【中邮证券】银行深度：历次存款整改和利率下调回顾与复盘-250708（23页）.pdf

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1、证券研究报告：银行业|深度报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行行业业投投资资评评级级强强于于大大市市|维维持持行行业业基基本本情情况况收盘点位4623.8752 周最高4623.8752 周最低3132.76行行业业相相对对指指数数表表现现（相相对对值值）2024-072024-092024-112025-022025-042025-07-8%-4%0%4%8%12%16%20%24%28%32%银行沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研研究究所所分析师:张银新SAC 登记编号:S1340525040001Email:近近期期研研究究报报告告银行资负观察第三期：如何

2、看待存款利率调整对资金融出冲击较小？-2025.07.01银银行行深深度度：历历次次存存款款整整改改和和利利率率下下调调回回顾顾与与复复盘盘l投投资资要要点点l存存款款利利率率整整改改和和利利率率下下调调的的原原因因：1.推动利率市场化与政策传导：打破存款利率与基准利率的刚性绑定，2022 年通过建立的市场化调整机制，解决“政策利率市场利率实体利率”传导梗阻。2.降低银行负债成本与社会融资成本：存款占银行负债超 70%，降息直接缓解银行净息差压力，为贷款利率下调创造空间，形成“存款降息负债成本下降实体融资成本降低”传导链条，规范高息揽储（如叫停“手工补息”、限制结构性存款保底收益率）和引导银行

3、优化存款期限结构（长期利率降幅大于短期），消除存款市场的非理性竞争，使利率真正反映资金供求关系，有效带动了社会综合融资成本稳中有降。l历历次次整整改改与与利利率率调调整整回回顾顾：2019-2020 年：压降活期/定期存款靠档计息等创新产品，结构性存款余额从 15.4 万亿元压降至零。2021 年 6 月：优化存款利率自律上限，将“倍数定价”改为“基点定价”，四大行与中小银行加点上限差异化设定。2022 年 4 月：建立存款利率市场化调整机制，参考债券与信贷市场利率定价，随后开启多轮挂牌利率下调（如2022年9 月、2023 年 6 月/9 月/12 月、2024 年 7 月/10 月、202

4、5 年 5 月等），长期存款降幅大于短期。2024 年 4 月：禁止手工补息高息揽储，规范对公存款定价，11 月将非银同业活期存款纳入自律管理，加入“利率调整兜底条款”。l历历次次调调整整市市场场影影响响：存款与非银互动：整改初期（如 2019-2020 年）结构性存款向理财、保险转移；2022 年存款挂牌利率下调时，资金因债市波动、预防性储蓄等回流银行，定期存款占比提升。其他轮次存款挂牌利率下调一般对应了存款从大型银行向中小行以及银行向理财和保险迁移的特征。l未未来来展展望望和和投投资资建建议议：三季度定期存款到期量或较大，叠加保险预定利率可能下调，参考上市银行资产负债表变动来看，最高可能有

5、近 10%的到期存款流向非银机构（最终以银行非银存款或者应付债券形式存在），一般存款最终或流向权益市场（如高股息银行股）和长久期债券。关注银行负债成本下降带来的净息差修复机会，相关标的：交通银行、重庆银行、成都银行等；国有银行调整后股息率提升配置价值凸显，相关标的：交通银行、建设银行。l风风险险提提示示：存在模型测算误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。发布时间：2025-07-08请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1 1存存款款利利率率整整改改和和下下调调的的原原因因.4 42 2历历次次存存款款整整改改和和利利率率下下调调回回顾顾.5

6、 52 2.1 1存存款款利利率率市市场场化化机机制制建建立立前前的的整整改改和和调调整整.5 52 2.2 2存存款款利利率率市市场场化化机机制制建建立立后后的的整整改改和和调调整整.6 63 3影影响响回回顾顾.8 84 4三三季季度度存存款款到到期期及及影影响响展展望望.1 18 85 5投投资资建建议议.2 21 16 6风风险险提提示示.2 21 1请务必阅读正文之后的免责条款部分3图图表表目目录录图图表表 1 1：2 20 02 25 5 年年 3 3 月月前前央央行行利利率率调调控控框框架架.4 4图图表表 2 2：2 20 02 25 5 年年 3 3 月月以以后后央央行行利利