【中银证券】AI系列跟踪专题报告：国产算力高景气持续-250702（3页）.pdf

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1、 通信通信|证券研究报告证券研究报告 行业点评行业点评 2025 年年 7 月月 2 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 5G-A 和和 AI 深度融合推动信息基建发展深度融合推动信息基建发展20250625 云厂商加码资本开支，算力产业链迎发展机云厂商加码资本开支，算力产业链迎发展机遇遇20250523 全球算力需求稳中有进全球算力需求稳中有进20250518 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 通信通信 证券分析师：吕然证券分析师：吕然(8610)66229185 证券投资咨询业务证书编号：S1300521050

2、001 证券分析师：庄宇证券分析师：庄宇 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060004 国产算力国产算力高景气持续高景气持续 AI系列跟踪专题报告 美国对先进芯片进口限制持续，促使国产算力替代进程加快；国内云厂商持美国对先进芯片进口限制持续，促使国产算力替代进程加快；国内云厂商持续提升相关资本开支并逐步释放产业需求；同时，国内续提升相关资本开支并逐步释放产业需求；同时，国内 AI 大模型及应用迭代大模型及应用迭代推动算力需求提升。持续看好国产算力景气度。推动算力需求提升。持续看好国产算力景气度。支撑评级的要点支撑评级的要点 华为华为昇腾昇腾 910C 批量出货开启国产算力商业化新征程

3、批量出货开启国产算力商业化新征程。2025 年 6 月 22 日，乌鲁木齐疆算科技发展有限公司招标公告显示，智算中心项目国产算力拟采用 4,500 台昇腾 910C-2 服务器机群，以及组网交换系统和安全系统。配置高功率机柜3,000个，预计建成后满足 20,000 P 算力使用。昇腾910C采用了特殊封装设计，实现更低的成本、更高的良率以及更快的量产速度。其单芯片算力高达 320 TFLOPS（FP16），具备高效能、低功耗的特点，适用于自然语言处理（NLP）、计算机视觉等 AI 任务，同时配备高带宽内存，支持大模型训练和推理的高效数据处理。此外，华为已于 6 月宣布基于 CloudMatr

4、ix 384 超节点的新一代昇腾 AI 云服务全面上线，为大模型应用提供澎湃算力。华为昇腾通过“一平台双驱动”模式，构建了涵盖基础软硬件平台、AI 技术生态和商业生态的完整技术生态链。目前，昇腾已拥有 200 多家合作伙伴、超过 30 万开发者以及 100 多所高校的课程支持，初步形成了健康且可持续发展的生态圈，为国内算力发展提供了坚实基础。我们认为，随着昇腾的大规模应用及后续迭代升级，相关技术性能的优化和生态链的完善将进一步推动国产算力的发展。国内云厂商及运营商加码算力资本开支，驱动国产算力市场国内云厂商及运营商加码算力资本开支，驱动国产算力市场景气度景气度。当前国内互联网巨头主导 AI 军

5、备竞赛，阿里未来三年规划 3,800 亿元人民币投入云建设和 AI 硬件基础设施（年均投入超过 1,200 亿元人民币），1Q25资本支出 246 亿元，同比增长 119.6%，AI 相关收入连续 7 个季度三位数增长；腾讯计划 2025 年资本开支占收入的百分比为低两位数，强调 AI 投入的“长期可观回报”；其 1Q25 资本开支达 275 亿元，同比增长 91%;腾讯总裁刘炽平表示，算力投入重点投向大模型训练与推理资源。2025 年，三家电信运营商资本开支均向算力倾斜，并设立特别预算或“不设上限”。国产化进程加速，各运营商新建数据中心国产服务器占比均逐年升高，其中中国电信 2024 达到最

6、高约 67.5%。应用端推理驱动需求增长，应用端推理驱动需求增长，进一步打开国产算力市场空间进一步打开国产算力市场空间。随着 DeepSeek的技术突破大幅降低应用端门槛以及 Agent 技术和产品日趋成熟，推理侧需求有望逐渐成为 AI 算力支出的主驱动力。Alphabet 披露其在 1Q25共推理约 634 万亿（634T）tokens；到 2025 年 4 月，月度推理量已升至480T，较一年前的 9.7T 增长 50 倍。以字节为例，截至 2025 年 5 月底，豆包大模型日均 tokens 使用量超过 16.4T，较去年 5 月刚发布时增长 137倍。我们认为，国产算力供给端包括芯片、