【东吴证券】大炼化周报：油价高位震荡，长丝价格继续承压-250427（34页）.pdf

1、大炼化周报：油价高位震荡，长丝价格继续承压证券研究报告能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA执业证书编号：S0600523020004联系方式：能源化工研究助理：周少玟执业证书编号：S0600123070007联系方式：2025年4月27日请务必阅读正文之后的免责声明部分投资要点【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2520元/吨，环比-43元/吨（环比-2%）；国外重点大炼化项目本周价差为953元/吨，环比+19元/吨（环比+2%）。【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6279/6493/7621元/吨，环比分别-114/-150/-118元/吨，POY/

2、FDY/DTY行业周均利润为-43/-166/-14元/吨，环比分别-104/-128/-107元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为28.2/30.4/34.5天，环比分别-1.2/-1.5/+0.1天，长丝开工率为93.3%，环比-1.6pct。下游方面，本周织机开工率为55.2%，环比-0.8pct，织造企业原料库存为11.3天，环比+0.6天，织造企业成品库存为24.7天，环比+0.5天。【炼油板块】国内成品油:本周汽油/柴油/航煤价格下跌。国外成品油:本周美国汽油/柴油/航煤价格上涨。【化工板块】本周PX均价为744.9美元/吨，环比+9.0美元/吨，较原油价差为259.1美元/吨

3、，环比+2.3美元/吨，PX开工率为77.3%，环比-0.9pct。【相关上市公司】民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。2目录31.大炼化周度数据简报2.大炼化周报3.风险提示1.大炼化周度数据简报目录41.大炼化周度数据简报数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所5大炼化周度数据简报公司名称最新日期石油石化指数2025/4/25荣盛石化2025/4/25恒力石化2025/4/25

4、东方盛虹2025/4/25恒逸石化2025/4/25桐昆股份2025/4/25新凤鸣2025/4/25PB2023A2024A/E2025E2026E2023A2024A/E2025E2026E2025E600346.SH恒力石化15.51,0906,9057,0448,0249,30315.815.513.611.71.6002493.SZ荣盛石化8.28311,1587248,87410,36471.8114.79.48.01.7000301.SZ东方盛虹8.75727174,6265,9967,53179.812.49.57.61.7603225.SH新凤鸣10.91661,0861,1

5、002,4642,74415.315.16.76.10.9601233.SH桐昆股份10.62547971,2024,4115,10831.921.15.85.00.7000703.SZ恒逸石化5.92164352341,6961,91849.792.512.811.30.9品种本周均价环比变化环比涨跌幅 同比涨跌幅单位本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅布伦特66.50.91.4%-24.1%美元/桶3500.846.61.4%-23.0%WTI63.00.71.1%-23.8%美元/桶3328.235.31.1%-22.7%炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅 同比涨跌幅炼化项目本周价差环比

6、变化环比涨跌幅同比涨跌幅国内炼化项目2520.1-43.4-1.7%-0.3%国外炼化项目952.919.22.1%-15.2%-13.9%5.4%0.8%-3.5%-2.8%-12.1%2.2%-4.2%-4.8%-24.3%6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表2025年初至今-7.8%-9.3%1.3%-2.5%-3.8%-12.9%-6.1%4.0%-11.7%-9.4%-21.8%-10.4%油价及国内外大炼化价差单位元/吨-0.3%1.7%-0.5%4.9%2.4%6.9%-0.9%3.5%代码炼化价差测算归母净利润（百万元）PE5.9%公司名称股价（元）总市值（亿元）-8.2%-6.6