【东吴证券】证券行业2024年年报总结：先抑后扬，全年净利润同比+16%，四季度净利润同比翻番-250401（24页）.pdf

1、证券研究报告行业深度报告证券 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/24 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券行业深度报告 先抑后扬，先抑后扬，全年净利润同比全年净利润同比+16%，四季度净，四季度净利润利润同比同比翻番翻番 证券行业证券行业 2024 年年年年报报总结总结 2025 年年 04 月月 01 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 证券分析师证券分析师 何婷何婷 执业证书：S0600524120009 行业走势行业走势 相关研究相关研究 “破局与重塑，打造国际一流投行”系列报告之四一流投行是如何炼成的？2025

2、-02-24 “破局与重塑，打造国际一流投行”系列报告之三境内券商发展的不平凡之路 2025-02-13 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点:2024 年日均股基交易额年日均股基交易额 11853 亿元，同比增长亿元，同比增长 23%。IPO、再、再融资持续收紧，债券发行规模稳中有增。权益市场先跌后涨，债券市场稳融资持续收紧，债券发行规模稳中有增。权益市场先跌后涨，债券市场稳步增长。步增长。2024 年年已披露业绩的已披露业绩的 24 家家上市券商净利润同比上市券商净利润同比+16%，第四季度，第四季度净利润同比净利润同比翻番翻番。目前券商股估值较低，

3、考虑到行业发展政策积极，我们。目前券商股估值较低，考虑到行业发展政策积极，我们认为大型券商优势仍显著，推荐中信证券、认为大型券商优势仍显著，推荐中信证券、招商证券、招商证券、中国银河、中金公中国银河、中金公司、司、广发证券、广发证券、华泰证券华泰证券。同时推荐弹性较高的互联网金融。同时推荐弹性较高的互联网金融东方财富、指东方财富、指南针南针、湘财股份、湘财股份等。等。2024 年股债均走强，交投活跃度大幅回升年股债均走强，交投活跃度大幅回升。1）2024 年市场日均股基交易额为 11853 亿元，同比增长 23%。2024 年沪市投资者平均每月账户新开户数为 231 万户，同比增长 18%。2

4、）截至 2024 年末，融资融券余额为 1.86 万亿元，同比增长 13%。平均维持担保比为 255%，较 2023 年下降 15pct，风险总体可控。3）监管指引下，IPO、再融资持续收紧。2024 年共发行 100 家 IPO，募资规模达 674 亿元，同比下滑 81%。2024年平均每家募资规模 6.7 亿元，较 2023 年的 11.4 亿元下降 41%。2024年增发募集资金 1731 亿元，同比下滑 70%。可转债 483 亿元，同比下降 66%。可交换债 312 亿元，同比下降 6%。4）债券发行规模稳中有增。2024 年，券商参与的债券发行规模为 14.1 万亿元，同比增长 6

5、.05%。5）权益市场先跌后涨，债券市场表现强劲。中债总全价指数 2024 年上涨 5.43%，2023 年上涨 1.66%；万得全 A 指数 2024 年上涨 10.00%，2023 年下跌 5.19%。6）2024 年公募基金发行规模企稳回升。2024 年基金发行底部回暖，公募基金发行规模 11838 亿份，同比+3%。上市券商上市券商 2024 年净利润同比年净利润同比+15%。24 家已披露业绩的上市券商合计实现营业收入 3988 亿元，同比增长 6%，实现归母净利润 1265 亿元，同比增长 15%。其中，红塔证券（+68%）、华林证券（+41%）、南京证券（+27%）营业收入增幅较

6、大。净利润方面，华林证券（+1015%）、红塔证券（+145%）、南京证券（+48%）增幅在行业中领先。第四季度，24家上市券商合计实现净利润 352 亿元，同比大幅增长 100%，8 家券商扭亏为盈，7 家券商增速超过 100%。24 家上市券商 2024 年平均 ROE为 5.88%，同比增加 2.35 个百分点，7 家券商 ROE 超过 8%。考虑到平均杠杆率由 2023 年的 3.77 倍下滑至 3.63 倍，我们认为 ROE 的提升主要依靠费类业务驱动。费类业务费类业务几乎几乎全线增长全线增长，自营，自营弹性巨弹性巨大大。1）经纪佣金及代销双增长。2024年 21 家上市券商经纪业务