【信达证券】大炼化周报：询单气氛略有改善，部分长丝产品盈利提升-250316（23页）.pdf

1、 证券研究报告 行业研究周报 石油加工行业石油加工行业 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱： 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 大炼化周报：大炼化周报：询单气氛略有改善询单气氛略有改善，部分长丝产品盈利，部分长丝产品盈利提升提升 Table_ReportDate0 2025 年 3 月

2、 16 日 本期内容提要：本期内容提要：Table_Summary 国内外重点炼化项目价差跟踪：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 3 月 14 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2413.42 元/吨，环比变化-33.55 元/吨（-1.37%）；国外重点大炼化项目价差为 1026.88 元/吨，环比变化-41.32 元/吨（-3.87%）。截至 3 月 14 日当周，布伦特原油周均价为 69.83 美元/桶，环比变化-1.25%。【炼油板块】【炼油板块】周前期，美国对加墨加征的关税政策再次推迟一个月，特朗普政府考虑在关键航道拦截伊朗油轮以打击伊朗石油供应链，加之俄罗斯表态如果市场失衡，OPE

3、C+可能逆转增产决定，国际油价上涨。周中后期，美国关税政策加重了投资者对全球经济及需求的担忧，国际油价回落，但美元走软支撑，加之 EIA 上周美国成品油库存下降，国际油价低位回升。2025 年 3 月 14 日布伦特、WTI 原油价格分别为 70.58、67.18 美元/桶，较 2025 年 3 月 7 日分别+0.22、+0.14 美元/桶。成品油方面，国内外成品油价格全线下跌。【化工板块】【化工板块】本周化工品整体均价走势下跌。聚烯烃方面，本周聚乙烯产品价格小幅下跌，价差稳中有涨，聚丙烯部分产品价格调涨，价差有所扩大。EVA 价格小幅上涨，价差有所走阔。纯苯下游由于成品胀库且亏钱经营导致集

4、中减产，下游需求难以回归，产品价格价差弱势下跌。苯乙烯降库压力持续较强，供需维持宽平衡格局，产品价格持续下跌。丙烯腈行业开工负荷依旧高位，供应端缺乏有效支撑，产品价格继续下跌。PC 和 MMA 产品价格稳中有跌。【聚酯板块】【聚酯板块】聚酯原料价格持续下探，部分长丝产品盈利小幅改善。上游方面，本周 PX、PTA、MEG 价格整体下跌，成本端支撑塌陷。涤纶长丝方面，本周存有部分装置开工提升，市场整体供应量继续增加，但下游整体开工运行平稳，国内目前春夏轻薄面料询单气氛略有改善，但整体下单体量暂无明显提升，产品价格继续下探，但 DTY 和FDY 产品价格跌幅不及成本，产品盈利有所回升。瓶片及短纤价格

5、继续下跌。6 大炼化公司涨跌幅：大炼化公司涨跌幅：截止 2025 年 3 月 14 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.23%）、恒力石化（+0.06%）、东方盛虹（-4.60%）、恒逸石化（-0.32%）、桐昆股份（-1.63%）、新凤鸣（-2.23%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-3.42%）、恒力石化（+1.16%）、东方盛虹（+4.10%）、恒逸石化（-2.07%）、桐昆股份（-5.25%）、新凤鸣（-1.45%）。风险因素：风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的

6、干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2025 年 3 月 14 日，布伦特周均原油价格涨幅为+3.47%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+4.08%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+9.09%。截至 3 月 14 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2413.42 元/吨，环比变化-33.55 元/吨（-1.37%）；国外重点大炼化项目价差为 1026.88 元/吨，环比变化-41.3