【国盛证券】煤炭开采：国际煤炭市场-全球动力煤-250309（13页）.pdf

1、证券研究报告|行业研究简报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采煤炭开采 国际煤炭市场国际煤炭市场全球动力煤全球动力煤 本周全球能源价格回顾。本周全球能源价格回顾。截至 2025 年 3 月 7 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为 70.36 美元/桶，较上周下跌 2.82 美元/桶（-3.85%）；WTI 原油期货结算价为 67.04 美元/桶，较上周下跌 2.72 美元/桶（-3.90%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 13.76美元/百万英热，较上周下跌 0.09 美元/百万英热（-0.6%）；荷兰 TTF天然气期货结

2、算价 40.48 欧元/兆瓦时，较上周下跌 3.87 欧元/兆瓦时（-8.7%）；美国 HH 天然气期货结算价为 4.40 美元/百万英热，较上周上涨 0.57 美元/百万英热（+14.7%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 97.0 美元/吨，较上周上涨 4.0 美元/吨（+4.3%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 103.3 美元/吨，较上周上涨 1.2 美元/吨（+1.2%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价91.0 美元/吨，较上周下跌 3.8 美元/吨（-4.0%）。近期我们参加了中国煤炭资源网举办的“近期我们参加了中国煤炭资源网举办的“202

3、5 年（第二届）进口煤国年（第二届）进口煤国际论坛”以及煤炭江湖举办的“第八届中国进口煤市场分析暨供需洽际论坛”以及煤炭江湖举办的“第八届中国进口煤市场分析暨供需洽谈会”，本篇报告汇总两场会议关于谈会”，本篇报告汇总两场会议关于 2025 年全球动力煤贸易与价格年全球动力煤贸易与价格展望展望的相关观点。的相关观点。根据根据 S&P Global 相关成员在“相关成员在“2025 年（第二届）进口煤国际论坛”年（第二届）进口煤国际论坛”会上发言观点：会上发言观点：火电展望：火电展望：预计 2025 年中国和印度电力需求增速仍保持 6%以上高位；日韩需求增速维持低位，分别为 0.5%和 2%。液化

4、天然气现货价格高于煤炭，亚洲国家优先选择燃煤发电；日本核电增加以及南亚财政问题会导致火电承压，但燃气发电受到的压力更大。由于现有机组均保持最低运行率，2025 年燃煤发电将与 2024 年相似，减少的火电大部分会被天然气弥补。动力煤贸易预测：动力煤贸易预测：2024 年动力煤贸易由大西洋转向太平洋地区，以满足中国、印度和越南的需求。2025 年预计贸易增长有限，俄罗斯煤炭供应面临压力。2025 年全球动力煤进口量预计下降，但仍存潜在上行催化：年全球动力煤进口量预计下降，但仍存潜在上行催化：天气因素带来不确定性；对于沿海电厂而言，部分国家进口煤较国内煤更有价格优势；尽管能源转型，政府仍重视能源安

5、全和可负担性。投资建议。投资建议。“优优股优优”，关困境反转转的中国发发，优优的电投能源、中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业。此外，重点关困未来存在增量的华阳优份、甘肃能化。此外，平煤优份发布以集中竞价交易方式回购优份方案的公告，正式打响煤企增持回购第一枪，回购额度高达 510 亿元，应给予重点关困。其他具体内容可参考我们早前发布的 回购增持再贷款设立，高优息煤炭迎机遇报告，重点关困平煤优份、淮北矿业、兖矿能源。风险提示：风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 张津铭张津铭

6、执业证书编号：S0680520070001 邮箱： 分析师分析师 刘力钰刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱： 分析师分析师 高紫明高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱： 研究助理研究助理 廖岚琪廖岚琪 执业证书编号：S0680124070012 邮箱： 相关研究相关研究 1、煤炭开采：山西焦煤产区考察转馈生产未受扰动，静待需求改善 2025-03-06 2、煤炭开采：山西焦化厂考察转馈10 轮提降后盈利承压，存减产预期 2025-03-06 3、煤炭开采：国际煤炭市场蒙古 2025-03-05 -30%-20%-10%0%10%20%2024-0320