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1、证券研究报告|行业专题研究 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 家用电器家用电器 奥克斯电气：奥克斯电气：空调行业领军者，核心竞争力驱动持续增长空调行业领军者，核心竞争力驱动持续增长 公司概况：公司概况：三十余年三十余年稳步发展，财务状况良好稳步发展，财务状况良好。公司经过公司经过三十余年三十余年的稳步发展，股权结构稳定，管理团队经验丰富，的稳步发展，股权结构稳定，管理团队经验丰富，财务状况良好。财务状况良好。公司自成立以来，经过三十余年的稳步发展，历经品牌创立、国内扩张、全球化推进与数字化转型四轮发展阶段，逐步建立起覆盖全球的空调制造与销售体系，形成“

2、高性价比+渠道扁平化+海外本地化”三位一体的成长模式。其股权结构保持稳定，核心管理团队凭借丰富的行业经验，确保了公司的持续稳定发展。在财务方面，公司持续实现收入与利润的双位数增长，净利率逐步提升，同时销售、管理和研发费用率保持稳定，推动了盈利能力的不断改善。行业：行业：全球与中国空调市场同步修复增长。全球与中国空调市场同步修复增长。全球空调市场已进入稳健增长新周期。全球空调市场已进入稳健增长新周期。自 2021 年起，全球空调市场迈入复苏增长新阶段，家用空调持续主导市场格局，新兴区域需求扩张推动行业规模持续扩大。中国市场呈现家用主导、中央升级的双轨发展态势，在受到大环境扰动后形成量稳价增的修复

3、格局。当前行业升级趋势显著，高端产品占比提升与下沉市场放量共同驱动需求扩容，推动产业向高质量发展转型。核心竞争力：核心竞争力：产品产品+渠道渠道+供应链构造三大核心竞争力。供应链构造三大核心竞争力。公司通过产品创新、渠道变革与供应链优化三大战略支柱，构建了独公司通过产品创新、渠道变革与供应链优化三大战略支柱，构建了独特的市场竞争优势。特的市场竞争优势。在产品端形成家用空调与中央空调协同发展的业务格局；渠道方面实现传统网络与创新模式的双轮驱动；供应链体系则通过全球产能布局与核心部件自主化确保高效运营。三大板块相互赋能，共同提升公司整体竞争力。风险提示：风险提示：市场竞争加剧，终端需求不及预期，原

4、材料价格大幅波动，海外业务增长不及预期。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 徐程颖徐程颖 执业证书编号：S0680521080001 邮箱： 分析师分析师 陈思琪陈思琪 执业证书编号：S0680524070002 邮箱： 相关研究相关研究 1、家用电器：优选渗透率、市占率逻辑的外销标的，内销把握红利和利基消费品 2025-07-29 2、家用电器：新消费洞察系列一：关于新消费业态的思考 2025-07-16 3、家用电器：卧安机器人招股书梳理：高速增长的 AI具身家庭机器人供应商 2025-06-30 -10%0%10%20%30%40%2024-082024-122

5、025-042025-07家用电器沪深3002025 08 07年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 1.公司概况：三十余年持续深耕空调行业，财务表现稳健.3 1.1 发展历程：深耕空调行业三十余载，从中国制造向全球品牌的跃升.3 1.2 股权结构及管理层：股权结构稳定，核心管理团队经验丰富.3 1.3 财务分析：收入业绩持续双位数增长，净利率稳步提升.5 2.行业：空调市场稳步增长，产品升级+新兴市场需求共振.6 3.经营分析：产品+渠道+供应链构造三大核心竞争力.8 3.1 产品：家用空调基本盘稳固，中央空调打开成

6、长空间.8 3.2 渠道优势：全渠道网络覆盖，创新模式提升经营效率.11 3.2.1 全渠道销售网络：国内外市场渗透与线上线下协同布局.11 3.2.2 销售渠道创新性变革：网批新零售+小奥直卖.13 3.3 产能扩张+核心零部件自制，强化供应链优势.15 3.3.1 产能布局优化：四大生产基地支撑全球业务拓展.15 3.3.2 供应链垂直整合：核心零部件自主化战略与实施成效.16 风险提示.17 图表目录图表目录 图表 1：公司主要发展历程.3 图表 2：发行前公司股权架构图.4 图表 3：奥克斯主要管理层人员.5 图表 4：2022 年-2024 年营业收入及同比增速（亿元）.6 图表 5