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1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明机械设备机械设备强于大市强于大市维持2025年08月05日（评级）分析师 朱晔SAC执业证书编号：S1110522080001联系人 薛长安摩托车海外市场：十倍广袤待驰骋，品牌出海摩托车海外市场：十倍广袤待驰骋，品牌出海110开启加速开启加速行业深度研究摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 核心观点：摩托车出口具备以下三个稀缺属性：海外销量空间是国内核心观点：摩托车出口具备以下三个稀缺属性：海外销量空间是国内10倍以上；核心市场为欧洲倍以上；核心市场为欧洲+拉美，美国市场占全球总容量不足拉美，美国市

2、场占全球总容量不足1%；自主品牌的产品力在过去五年发生越；自主品牌的产品力在过去五年发生越级质变，而海外市场份额不足级质变，而海外市场份额不足5%，有望从，有望从110加速开启。加速开启。250cc+大排量车型全球市场大排量车型全球市场360万辆，根据我们的合理假设，海外市场空间是国内的接近万辆，根据我们的合理假设，海外市场空间是国内的接近10倍，国产品牌重点瞄准欧洲倍，国产品牌重点瞄准欧洲+拉美市场。拉美市场。大排量车型指排量在250cc以上，主要用于休闲玩乐而非单纯交通用途的车型，外观、性能和配置更加高端，涵盖仿赛、巡航、拉力、街车等类型，是三家上市公司主要的业务方向。1）欧洲市场）欧洲市

3、场：欧洲摩托车整体市场规模约184万辆，主要以大排量车型为主，250cc以上渗透率接近60%，2024年250cc+大排量销量约108万辆，偏好600、800、1000cc等大排量段的高端车型，市场含金量较高，是中国企业的重点目标市场。目前份额主要以日系和欧系品牌为主，本田份额16%、雅马哈份额11%、宝马份额6%，市场格局较为分散，中国品牌凭借出众性价比与快速提升的产品力，有望迅速扩大市场份额。2）美洲市场）美洲市场：美洲摩托车市场整体容量约688万辆，其中美国市场容量50万辆左右，主要以600cc以上的超大排量为主，250cc+占比90%，中国企业参与较少；而拉美市场容量达到626万辆，虽

4、以小排量通路车为主，但由于气候与地形等原因，对大排量仍具备较多需求，也是全球越野车型需求最多的区域，250cc+渗透率预估8%，销量约50万辆。拉美竞争格局主要以日系、印度品牌、拉美本土品牌为主，中国每年出口拉美的摩托车数量庞大，主要以代工贴牌为主，质量品控方面已经获得广泛认可，自主品牌有望快速发力。3）亚洲市场）亚洲市场：亚洲摩托车市场整体容量约4755万辆，其中中国、日本的250cc+渗透率分别为8.6%、25%，250cc+销量分别为40.0、9.0万辆；而东南亚及印度市场主要以小排量通路车为主，大排量车型假设渗透率2%，算出整个亚洲250cc+销量共134万辆。由于摩托车基数较大，因此

5、250cc+渗透率微小的提升都能带来较大的需求增量。春风、隆鑫、钱江三家春风、隆鑫、钱江三家250cc+海外份额合计仅海外份额合计仅4.9%，近年来产品力质变后，品牌出海有望从，近年来产品力质变后，品牌出海有望从110加速开启加速开启 1）春风动力：“精品”路线收获成功，国际市场迅速崭露头角。）春风动力：“精品”路线收获成功，国际市场迅速崭露头角。目前公司产品已出口至全球100多个国家和地区，在国际市场上迅速崭露头角，450SR、675NK、800NK 等高性能车型在欧美市场收到广泛赞誉，与国际大牌比肩，2020年-2024年间春风动力摩托车外销由0.8万辆增长至12.6万辆，CAGR为96.

6、99%。秉持“以赛促研、以赛创牌”的发展理念，2024 赛季公司迎来里程碑式成就，一举斩获MOTOGP的Moto3 250cc组别车手、车队和制造商三项总冠军，树立起中国品牌在国际高端市场的良好形象。2）隆鑫通用：自主品牌无极高速成长，实现从“产品出海”到“品牌出海”的跨越。）隆鑫通用：自主品牌无极高速成长，实现从“产品出海”到“品牌出海”的跨越。无极品牌已成长为国内高端摩托车的头部品牌，并在欧洲市场形成品牌知名度和市场影响力，24年自主品牌无极国内海外收入均实现翻倍以上增长，其中出口主要瞄准欧洲高端市场，欧洲占出口收入的76%，无极DS900X 全年销量破万台，在国内 800cc 以上摩托车