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双良节能-公司深度报告：节能节水独占鳌头新能源业务接力发展-220512（36页）.pdf

上传人： d*** 编号：72281 2022-05-13 PDF PDF 36页 2.37MB 46张图表

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报告速读

本文主要介绍了双良节能（600481.SH）公司的深度报告。双良节能公司以溴冷机设备销售为起家，逐渐发展为溴冷机行业龙头。公司通过技术的横向拓展，于2003年先后切入换热器以及空冷器行业。目前，公司的换热器在高端空分市场占据领先地位，空冷器在电力、煤化工领域保持第一的市场地位。2015年公司正式将多晶硅还原炉业务纳入主体，目前市占率为约70%。2021年公司向硅片领域进军，目前已与爱旭、天合、通威、润阳等多个客户签订长单。公司已形成“节能节水+光伏新能源”双驱动发展模式。根据报告，公司节能节水业务受益于“双碳”政策，设备需求稳定。在“双碳”政策的驱动下，国内高能耗企业加快了企业的改造升级，公司的节能节水业务随之快速发展。公司不仅横向拓展换热器、空冷器、还原炉产品，同时纵向深化布局，“新市场+新技术+新领域+新产品”加固护城河。此外，报告还指出，多晶硅还原炉业务受益于硅料大扩产带动还原炉需求提升。伴随硅料的快速扩产，公司多晶硅还原炉设备需求显著增长，还原炉订单客户主要包括大全新能源、合盛硅业、宝丰新能源等。根据统计，2022-2024年全球硅料新增产能将分别达到49/70/78万吨，2021-2024年CAGR为32.47%。最后，报告提到，硅片业务是公司的新增长点，目前硅片大尺寸化趋势明朗，182及210硅片占比将大幅提升。公司后发布局硅片业务，最大程度降低前期投资风险，更好匹配下游客户需求，优势明显。在原料保障及单瓦盈利方面，公司深耕光伏领域多年，与硅料厂商关系紧密，叠加自身节能节水设备的应用，硅片单瓦盈利空间持续扩大。