电新环保行业：电池技术引领下一阶段光伏提效、降本-220511（41页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 电池技术：引领下一阶段光伏提效、降本电池技术：引领下一阶段光伏提效、降本 2022年5月 光大证券电新环保行业首席分析师 殷中枢 光大证券电新环保行业分析师 郝骞 目目 录录 电池技术：引领下一阶段光伏提效、降本电池技术：引领下一阶段光伏提效、降本 HJTHJT ：设备、生产工艺提升、降本进行中：设备、生产工艺提升、降本进行中 1 TOPConTOPCon：2222年量产提速，产品实现溢价年量产提速，产品实现溢价 IBCIBC：组合应用潜力大，：组合应用潜力大，HPBCHPBC有望成黑马有望成黑马 投资建议及风险分析投资建议及风险分析 wVdYlXgZhUiYiUsV

2、lX7NcMbRnPnNtRpNlOmMsPeRnMsQaQrRvMuOqRzQxNnPsM请务必参阅正文之后的重要声明 2 一、电池技术：引领下一阶段光伏提效、降本一、电池技术：引领下一阶段光伏提效、降本 资料来源：中环股份公司公告、光大证券研究所；截至2022.4 （1）“提效提效、降本降本”是光伏产业发展的核心是光伏产业发展的核心，规模化与技术进步相互促进规模化与技术进步相互促进。我国已在光伏规模化方面全球领先，技术方面如何“提效”则是下一阶段的重点。在投资中，我们需要重点判断是我们需要重点判断是“某项技术保持超额收益的持续时间某项技术保持超额收益的持续时间” 。 （2）硅料：硅料：在电

3、池新技术的引领下，p型料到n型料的发展是大趋势，对提纯的要求更高；颗粒硅虽然在降本上体现了一定优势，但品质也需要进一步提升。硅片：硅片：大尺寸、薄片化是重要的发展趋势，连续拉晶则是提效的重要手段。电池：电池： TOPCon、HJT、IBC等技术将开启对PERC的逐步替代，不同厂商基于自身策略进行选择，呈现各家争鸣的态势；材料及工艺的选择将持续推动电池技术进步。组件：组件：叠瓦、MBB技术以及适配更多应用场景的组件产品将持续推出。 工艺关键词过去现在未来金属硅多晶硅料单晶硅棒单晶硅片单晶电池片单晶组件制料拉棒切片电池封装低成本高品质连续拉棒大尺寸减损更薄P型高效N型高效高功率、高可靠性高电费西部

4、低电费P型料型料N型料型料西门子法西门子法流化床法流化床法CZRCZCCZ砂浆切割金刚线切割更细更细金刚线金刚线200m160170m100mP-常规P-PERCHPBCN-TOPConN-HJTTBC、HBC常规双面、叠瓦、半片、MBB156.75158.75/166182/210叠层电池叠层电池适配场景、电池/BIPV图：光伏产业各环节技术进步路径图：光伏产业各环节技术进步路径 请务必参阅正文之后的重要声明 3 资料来源：上海交通大学预测、光大证券研究所整理；截至2022.4 （1 1）TOPConTOPCon、HJTHJT、IBCIBC电池有望接力电池有望接力PERCPERC，每项技术因

5、供需错配而获得超额收益每项技术因供需错配而获得超额收益，进而形成投资最佳时间段进而形成投资最佳时间段。根据CPIA，2021年，PERC （发射极钝化和背面接触）电池片市占率达到91.2%，平均效率达23.1%， n型电池，主要包括HJT（本征非晶层的异质结）电池和 TOPCon （隧穿氧化层钝化接触电池）市占率约为 3%，TOPCon 电池平均转换效率达到 24%，异质结电池平均转换效率达到 24.2%，IBC （交指式背接触）电池平均转换效率达到 24.1%，未来， TBC（隧穿氧化层钝化背接触）、HBC （异质结背接触）等电池技术也会不断取得进步。 （2 2）20222022年年，TOP

6、ConTOPCon、HPBCHPBC、HJTHJT 电池量产效率有望达电池量产效率有望达2424. .5 5%。TOPConTOPCon（晶科晶科）与与HPBCHPBC（隆基隆基）有望率先突有望率先突围围，当前降本较快当前降本较快，良率和成组率是需要突破目标良率和成组率是需要突破目标，HPBCHPBC更适合分布式市场；而更适合分布式市场；而HJTHJT（通威通威、迈为迈为）待设备待设备、薄片化薄片化、银浆及靶材进一步降本后银浆及靶材进一步降本后，则会形成相对优势则会形成相对优势。 图：光伏不同技术的转化效率及未来前景图：光伏不同技术的转化效率及未来前景 TOPConTOPConHJTHJT类型