电网设备行业专题研究：全球电网需求共振把握特高压和出海两条主线-250618（20页）.pdf

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1、 请阅读最后评级说明和重要声明 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%000300.SH801738.SL投资要点 2 一、新型电力系统建设加速，电网扩容升级需求提升.4 1.发电侧：新能源装机持续提升，电网建设和升级需求提升.4 2.电网侧：21 年以来电网投资完成额同比增速持续上行，未来国网投资有望进一步加大.5 3.用电侧：全社会用电量稳步增长，数据中心等新型需求不断涌现.6 二、特高压：国内电网建设主线，特高压建设持续推进.7 1.直流特高压占比有望提升，柔性直流具备潜力.7 2.特高压建设持续推进，柔直技术换流阀为核心增量.10 三、出海：全球电网建设高景气，

2、关注变压器和智能电表机遇.11 1.新能源并网加速+老旧改造，驱动全球电网建设共振.11 2.全球变压器行业供需持续偏紧，变压器出海企业有望受益.13 3.全球智能电表市场快速增长，新兴市场增长潜力较大.15 四、投资建议.18 五、风险提示.19 .4 .4 .5 .5 .6 .6 .6 .7 .8 .9 .10 .10 .11 .12 .12 .12 .12 .14 .14 .14 3 .14 .15 .15 .16 .16 .7 .8 .11 .13 .15 .17 .18 4 0%20%40%60%80%100%120%140%160%0501001502002503002019202

3、02021202220232024国内光伏新增(GW)增速-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.0020192020202120222023国内风电新增装机(GW)YOY 5 6 -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.0020092010201120122013201420152016201720182019202020212

4、02220232024电网工程:投资完成额:累计值电网工程:投资完成额:累计同比0.002.004.006.008.0010.0012.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00全社会用电量:累计值全社会用电量:累计同比-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00201720182019202020212022202320242025-05 7 8 9 10 050010001500200025003000350040002006-20102011-2013

5、2014-20172018-20202021-2025E 11 45%25%10%7%3%3%7%IGBT电容器冷却系统阀控系统散热器旁路开关其他 12 13 14 050000010000001500000200000025000002024202520262027变压器需求变压器实际产能020000004000000600000080000001000000012000000北美中东及非洲南美欧洲亚太24-27累计需求24-27累计产能 15 35%15%14%36%中国北美欧洲其他地区-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.000.001,000,000.002,000,000.003,000,000.004,000,000.005,000,000.006,000,000.007,000,000.008,000,000.00变压器:出口金额:累计值变压器:出口金额:累计同比 16 17 18 19 20