常熟银行-公司研究报告-做小做散高质发展-250608（24页）.pdf

1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 常熟银行常熟银行（601128）证券证券研究报告研究报告 2025 年年 06 月月 08 日日 投资投资评级评级 行业行业 银行/农商行 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 7.24 元 目标目标价格价格 9.59 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)3,316.49 流通A股股本(百万股)3,316.49 A 股总市值(百万元)24,011.35 流通A股市值(百万元)24,011.35 每股净资产(元)9.81 资产负债率(%)91.87 一年内最高/最低(元)8.07/

2、6.02 作者作者 刘杰刘杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110002 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 常熟银行-季报点评:开门红成绩出彩，盈利能力更进一阶 2023-04-22 2 常熟银行-年报点评报告:业绩增速亮眼，信贷投放高景气 2023-03-26 3 常熟银行-公司点评:信贷投放有的放 矢，业 绩 持 续 高 水 平 释 放 2023-01-15 股价股价走势走势 做小做散，高质发展做小做散，高质发展 常熟银行常熟银行农商零售标杆，以“支农支小”为初心，将服务重心聚焦于农商零售标杆，以“支农支小”为初心，将服务重心聚焦于个体工商户、小企业主等群体，坚持“

3、做小做散”不断下沉深耕普惠金融个体工商户、小企业主等群体，坚持“做小做散”不断下沉深耕普惠金融领域。领域。我们为什么看好常熟银行？我们为什么看好常熟银行？理由一，江苏省常熟市区位优势突出。江苏经济呈体量大、增速快的强劲理由一，江苏省常熟市区位优势突出。江苏经济呈体量大、增速快的强劲发展势头，而常熟市地处长三角经济带腹地，综合实力多年位居全国百强发展势头，而常熟市地处长三角经济带腹地，综合实力多年位居全国百强县前列，近年来大力推进传统产业升链、优势产业延链、新兴产业建链，县前列，近年来大力推进传统产业升链、优势产业延链、新兴产业建链，在区域产业链分工中扮演着重要角色。而常熟银行在区位竞争中市场定

4、位在区域产业链分工中扮演着重要角色。而常熟银行在区位竞争中市场定位精准，经营理念特色明显，网点布局、技术与产品服务皆有相对优势。精准，经营理念特色明显，网点布局、技术与产品服务皆有相对优势。理由二，公司收入主要源自于坚实的利息净收入，非息收入占比低，且中理由二，公司收入主要源自于坚实的利息净收入，非息收入占比低，且中间收入有较大向上改善空间。间收入有较大向上改善空间。理由三，净息差优势源于资产收益端亮眼表现。而自理由三，净息差优势源于资产收益端亮眼表现。而自 20222022 年定期零售储年定期零售储蓄占比开始逐步走高，伴随存款利蓄占比开始逐步走高，伴随存款利息调降，息调降，20252025

5、年乃至未来近几年公司存年乃至未来近几年公司存款结构有望得到调整，部分高成本存量储蓄到期重定价可能助公司进一步款结构有望得到调整，部分高成本存量储蓄到期重定价可能助公司进一步推行成本控制。推行成本控制。理由四，资产质量优异。一方面审慎的风险控制可以保证公司资产收益；理由四，资产质量优异。一方面审慎的风险控制可以保证公司资产收益；另一方面，常熟银行另一方面，常熟银行拨备计提较为充足，风险抵补能力强拨备计提较为充足，风险抵补能力强，这直接有利于，这直接有利于维持稳定分红、利润留存以及内部资本补充。维持稳定分红、利润留存以及内部资本补充。理由五，提前布局江苏各县市，在监管推动中小金融机构改革化险背景下

6、，理由五，提前布局江苏各县市，在监管推动中小金融机构改革化险背景下，常熟银行利用其“投管行”资质并购其它小型城农商行，这有利于公司未常熟银行利用其“投管行”资质并购其它小型城农商行，这有利于公司未来异地信贷业务扩张。来异地信贷业务扩张。理由六，目前宏观政策大力促进消费领域发展，同时重视乡村发展。常熟理由六，目前宏观政策大力促进消费领域发展，同时重视乡村发展。常熟银行扎根于农，以零售为本，未来业务可能借政策红利持续发展。银行扎根于农，以零售为本，未来业务可能借政策红利持续发展。盈利预测：盈利预测：综上，我们预测公司 2025-2027 年归母净利润同比增长率 12.67%、12.60%、12.1