顾家家居-坚定深化变革品类融合龙头大家居稳步向前-220501（33页）.pdf

1、 Table_Stock 顾家家居顾家家居（603816） 证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 坚定深化变革品类融合，坚定深化变革品类融合，龙头大家居龙头大家居稳稳步向前步向前 Table_Rating 增持（首次）增持（首次） Table_Summary 主要观点主要观点 深耕深耕软体家居软体家居 40 载，载，逐步走向综合家居运营商逐步走向综合家居运营商 顾家家居作为国内软体家居龙头企业，以沙发作为起点，拓展到布艺沙发、功能沙发、软床、床垫、配套产品以及家装定制化产品，致力于成为以“家”为中心的专业领导者。公司成长能力优异，营收利润稳定增长，内外销需求景气度持续，全球化产能布局不断

2、推进。在家族企业协同一致、控制力强的同时，引入了资深职业经理人团队，开展强有力的股权激励计划。职业经理人团队履职顾家后，开启了一系列改革，组成事业部制架构体系，使得各产品条线专注于自身领域，帮助顾家各品类形成差异化优势。 赛道优势高增长延续，品牌集中度提升未来可期赛道优势高增长延续，品牌集中度提升未来可期 软体家居行业两极分化显著，整体行业健康积极发展，行业景气度较高。虽然在宏观上整体家居行业形势承压，但从市场空间来看，龙头企业能更有机会获取整合红利。从生产端来看从生产端来看，相对于定制家居而言，成品家居的标准化程度更高，更易因龙头企业成本优势提升行业集中度，从工厂端形成规模经济。从需求端来看

3、从需求端来看，境外家具的需求缺口带来生产地替代，使得中国软体家居的外贸增长能够受益于疫情后中国仍然维持制造生产的强大供应链能力 完善产品矩阵完善产品矩阵+多品类协同发展：打造龙头大家居企业多品类协同发展：打造龙头大家居企业 公司坚持从“单品-空间-生活方式”的全品类生活家居矩阵覆盖。高端高端品牌：品牌：沙发类产品始终是顾家营收核心行业领先，在中国沙发消费升级的背景下，顾家家居着力部署国内功能沙发与高端沙发市场，与知名品牌 La-Z-Boy 及 NATUZZI 达成合作。中低端品牌：中低端品牌：推出年轻轻时尚品牌“天禧派”以增强下沉市场，进一步完善了产品矩阵的中低端系列，使顾家向年轻化和时尚化迈

4、进。高潜品类：高潜品类：中国床垫行业渗透率仍然偏低，公司差异化战略推动床垫业务业绩快速上升。坚定定制坚定定制+软体融合：软体融合：自 2016 年布局定制家具以来营收保持高速增长，计划快速扩大定制家居门店，在 2022 年突破 1000 家全屋定制门店。重磅发布“新一代全屋定制+”战略升级，推出全自制不拼凑的 49800 全屋套餐，将定制产品将匹配配套品进一步实现销售一体化战略。 构建多元化的渠道体系，内外销齐驱并进构建多元化的渠道体系，内外销齐驱并进 公司积极推进“1+N+X”渠道发展模式，渠道深化将助力内销收入持续增长。开展渠道变革，形成多个区域零售中心，以实现营销职能和渠道管理职能的前置

5、，强化终端渠道资源的协同作用，坚定向零售转型。结合各国消费国家的市场情况，制定了详尽的国际化战略规划。并通过强化出口业务管理，通过提升管理效率、制造效率、供应链效率等方式改善出口业务盈利能力。创新营销模式，聚焦小红书、淘宝、抖音等平台，推出“为向往而 ZAO 超级品牌日” 、 “816 全民顾家日” 、 “向往的生活，在顾家全新口号”等品牌营销活动，发力打造消费者品牌。 数字化的信息系统搭建赋能公司全方位运营数字化的信息系统搭建赋能公司全方位运营 公司持续经历着数字化的经营变革，从零售数字化开始，通过信息化系统赋能到每个门店。与多品牌联合，加速企业数字化转型和战略升级。建设全流程信息化，将原有

6、体系中生产制造、销售和供应链三端的壁垒打破，实现信息流和产品流的统一，提升“端到端”的产业链效率。 Table_Industry 行业行业: 轻工制造轻工制造 日期日期: 2022 年年 5 月月 1 日日 Table_Author 分析师分析师: 彭毅彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: SAC 编号编号: S0870521100001 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元） 58.20 12mth A 股价格区间（元） 54.00-84.63 总股本（百万股） 632.22 无限售 A 股/总股本 100.00% 流通市值（亿元） 367.95