传媒行业：腾讯控股-企业微信连接12亿微信用户打开to B端商业空间-20220306（58页）.pdf

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1、1证券研究报告行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明强于大市强于大市维持2022年03月06日（评级）传媒传媒腾讯控股（腾讯控股（0700.HK）丨企业微信：连接）丨企业微信：连接12亿微亿微信用户，打开信用户，打开to B端商业空间端商业空间行业深度研究摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明企业微信是什么？企业微信是什么？企业微信是腾讯团队打造的企业通讯和办公工具，成立于2016年4月。截至2021年底，企业微信真实企业与组织数超1000万，覆盖90+行业，80%国内500强企业已开通；1191+万系统已接入运行，活跃用户达到1.8亿。我们将其发展历程

2、分为：2016-2017年，关键产品功能逐渐完善，打造企业内部沟通工具；2017-2018年，接入微信生态，成为企业内部移动办公工具；2018-2021年，生态价值进一步凸显，成为企业通讯与办公工具；2022年起，与微信互通升级，打通腾讯会议、腾讯文档等，连接企业上下游，打造高效办公平台，重构企业间运营生态。企业微信的商业模式主要为：1）提供SaaS或私有化部署的标准应用；2）按需开发行业方案及应用；3）软硬一体化的智慧办公方案；4）提供企业微信帮助和技术服务；5）提供产品售卖。企业微信所在的市场规模有多大，竞争格局如何？企业微信所在的市场规模有多大，竞争格局如何？企业微信所处的协同办公市场的

3、全球市场规模是280亿美金，海外对标产品主要是主打协同办公的Slack，主打“代替”邮件促协作打造产品基本盘，通过生态合作完善应用；以及作为通信工具的Zoom，通过集成多样化产品拓展平台能力。根据艾瑞数据，中国协同办公市场21年市场规模约为554亿元，预计23年将突破800亿元。在国内主要平台型SaaS中，主要为企业微信、钉钉及飞书。功能上看，企业微信定位连接，连接用户与企业，企业与企业；钉钉定位流程简化，注重流程管控，软硬结合助增长；飞书定位对内沟通，产品重点解决“协同”痛点，OKR为亮点。覆盖用户上，钉钉目前活跃用户最高，20年3月达到近两年的峰值2.9亿月活，企业微信21年底为1.8亿活

4、跃用户，飞书月活用户在500万左右。qWsYPBaUlWNAaQaO9PsQoOtRoMfQoOpMlOmMoRaQnNwPuOoOnNvPqMtM摘要3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明企业微信在腾讯生态中的价值？企业微信在腾讯生态中的价值？企业微信是腾讯产业互联网战略的一块重要拼图，也是微信生态中管理私域流量的重要组成部分。微信12亿用户能为企业微信提供流量和生态上的支持，使得企业微信能为用户提供一站式CRM、SCM及ERP，成为企业专属连接器。相比微信的其他功能，企业微信在用户数和收入规模上不大。尽管如此，我们认为企业微信作为微信功能矩阵中为数不多的2B业务，其生态价值显著，且有望成

5、为未来营收的新增长点。投资建议：疫情加速了企业对于在线协同办公的认知，同时企业对于协同办公产品对运营效率提升作用的认可度也在逐步投资建议：疫情加速了企业对于在线协同办公的认知，同时企业对于协同办公产品对运营效率提升作用的认可度也在逐步提升。以企业微信为代表的的国内协同办公产品，持续拓展生态连接范围，重塑企业内部、及企业与企业间的协同，伴随提升。以企业微信为代表的的国内协同办公产品，持续拓展生态连接范围，重塑企业内部、及企业与企业间的协同，伴随企业认知及需求提升，企业微信在企业认知及需求提升，企业微信在B端用户拓展以及端用户拓展以及ARPU提升空间可期。远期来看，元宇宙趋势下对于在线办公场景的重

6、提升空间可期。远期来看，元宇宙趋势下对于在线办公场景的重新塑造，有望开拓新的应用空间。从中国的用户数覆盖规模及生态拓展能力看，协同办公领域最有潜力的三个产品分别为新塑造，有望开拓新的应用空间。从中国的用户数覆盖规模及生态拓展能力看，协同办公领域最有潜力的三个产品分别为腾讯旗下企业微信、字节旗下飞书、阿里旗下钉钉，作为三大互联网巨头腾讯旗下企业微信、字节旗下飞书、阿里旗下钉钉，作为三大互联网巨头B端产品入口，将有望撬动国内端产品入口，将有望撬动国内B端服务市场，以端服务市场，以及中长期元宇宙代表的新技术场景下的想象空间，同时字节旗下及中长期元宇宙代表的新技术场景下的想象空间，同时字节旗下Lark