食品饮料行业餐饮供应链创造美好生活系列（预制菜篇）：效率为王改造餐桌-220129（75页）.pdf

1、-1-效率为王，改造餐桌效率为王，改造餐桌餐饮供应链创造美好生活系列（预制菜篇）餐饮供应链创造美好生活系列（预制菜篇）日期：年 月日2022129招商食品招商食品 & & 网聚资本联合出品网聚资本联合出品证券研究报告证券研究报告 | 行业行业深度深度报告报告日用日用消费消费| 食品饮料食品饮料实习生胡思蓓对本文亦有贡献实习生胡思蓓对本文亦有贡献-2-行业的生意本质？行业的生意本质？食品工业化提升效率，消费升级范畴食品工业化提升效率，消费升级范畴 预制菜行业生意本质是食品工业化提升效率，改造餐桌，提供便捷，属于预制菜行业生意本质是食品工业化提升效率，改造餐桌，提供便捷，属于消费升级的范畴。消费升

2、级的范畴。 行业驱动力：行业驱动力：B B端通过预制来大幅节约时间，加快出餐速度，提供更强的端通过预制来大幅节约时间，加快出餐速度，提供更强的标准化，标准化，C C端满足的是劳动力的解放，可以说，预制菜属于社会进步的产端满足的是劳动力的解放，可以说，预制菜属于社会进步的产物，在城镇化、社会发展提速、女性劳动就业率提升的背景下，发展速度物，在城镇化、社会发展提速、女性劳动就业率提升的背景下，发展速度更快。（当前中国的一线二线城市，接近日本的更快。（当前中国的一线二线城市，接近日本的9090年代前后）年代前后） 基于此，品类多大程度上带来社会效率的进步，也就多大程度上决定它的基于此，品类多大程度上

3、带来社会效率的进步，也就多大程度上决定它的价值和供给模型，分为两个方向：价值和供给模型，分为两个方向： 技术进步推动技术进步推动：比如：比如To BTo B的成品预制菜，通过技术推动帮助产品实现的成品预制菜，通过技术推动帮助产品实现较高的还原程度，通过工业化生产提供标准且稳定的产品品质、快速较高的还原程度，通过工业化生产提供标准且稳定的产品品质、快速的服务体验。的服务体验。 垂直一体推动垂直一体推动：比如上游原料切入生产加工，或者食品加工合并调味：比如上游原料切入生产加工，或者食品加工合并调味环节，本质上是上下游合并延伸，垂直一体化缩短产业链，提高附加环节，本质上是上下游合并延伸，垂直一体化缩

4、短产业链，提高附加值。值。dVdYxUiXjZfUyXqRqRpPaQ9R7NnPqQtRnPiNqQtReRnNuM8OqRrQxNrRnNMYqQyR-3-行业的发展终局？行业的发展终局？中期多寡头或分散格局，长期龙头整合或交叉竞争中期多寡头或分散格局，长期龙头整合或交叉竞争 通过海外借鉴，思考产业终局：通过海外借鉴，思考产业终局： 美国：标准化程度高、渠道议价力强，以食品综合企业（如雀巢）美国：标准化程度高、渠道议价力强，以食品综合企业（如雀巢）为主。为主。 日本：注重口味配方，企业通过上下游一体化扩张，以渠道型日本：注重口味配方，企业通过上下游一体化扩张，以渠道型/ /资源资源型企业为

5、主（如日冷、味之素）。型企业为主（如日冷、味之素）。 从海外经验来看，从海外经验来看，产业链协同（如渠道协同或者配方协同）带来的产业链协同（如渠道协同或者配方协同）带来的效率和规模效应，能够支撑更大市值的企业。效率和规模效应，能够支撑更大市值的企业。 中国的差异中国的差异“漫长的时滞漫长的时滞”： 中国口味多元，需求分散，可能很长一段时间内，未必能有绝对的中国口味多元，需求分散，可能很长一段时间内，未必能有绝对的龙头出现，或者有很强整合能力的公司出现。这与中国的人口基数龙头出现，或者有很强整合能力的公司出现。这与中国的人口基数大、市场容量偏大有关。大、市场容量偏大有关。内需市场对单品的支撑比较

6、大，企业不必内需市场对单品的支撑比较大，企业不必过早地参与产业整合，即可获得不错的规模效应。过早地参与产业整合，即可获得不错的规模效应。 我们认为，虽然预制菜品多元，单品规模远低于基础食品，但是中我们认为，虽然预制菜品多元，单品规模远低于基础食品，但是中国市场广阔足以支撑单品类公司的成长，可预见很长一段时间内，国市场广阔足以支撑单品类公司的成长，可预见很长一段时间内，大部分公司会聚焦在自身品类内发展，行业内形成以品类为聚集单大部分公司会聚焦在自身品类内发展，行业内形成以品类为聚集单位的多寡头格局或者分散竞争格局。位的多寡头格局或者分散竞争格局。发展足够长的时间之后，由于发展足够长的时间之后，由