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连锁药店行业投资框架：缘何好赛道何以高成长？（40页）.pdf

上传人： st****n 编号：51962 2021-09-23 40页 2.80MB

当前最大的逻辑是集中度提升，给予执行力和布局溢价当前投资药店的考虑： 行业集中度提升大逻辑短期内不会被打破，处方外流也有贡献，但这是长逻辑 当前行业集中度仍较低，提升空间因各地区域市场而异，当地已领先但市占率还不高的区域市场布局多的是优选 在仿制药一致性评价推行、4+7带量采购、医保支付标准等政策合力下，行业经营压力还会继续加大，有利于龙头整合现在投资药店合适吗?什么样的估值合适? 根据日美经验，前4/5龙头公司合计市占率超过50%之前的时段都是合适的布局时机，超过50%的心理预期是可占领市场已没有现有市场大了。这种50%现象在通讯服务行业(中国移动、联通等)、互联网行业也存在。 考虑四大上市公司(合计341亿)+高瓴(200)+国大药房(110)，合计市场规模达到640亿，占4000亿药店市场份额仅为16%，大致相当于美国80年代和日本药妆店2000年的水平，药店公司的股价和市值还有很大的成长空间。 药店的合理估值在一般是PEG>1，美国和日本都有类似高增长期公司给予PEG>1估值的现象。

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本文主要分析了连锁药店行业的投资框架，包括行业特征、成长逻辑、核心竞争力、投资策略和风险提示。 1. 行业特征：中国药店行业是低周转、高利润率的专业零售业态，目前集中度较低。 2. 成长逻辑：集中度提升是主旋律，处方外流是长期持续的另一大逻辑。 3. 核心竞争力：精细化管理依赖于执行力。 4. 投资策略：处于成长期的国内药店龙头的合理估值一般是当年PEG>1，前4/5龙头合计市占率在50%之下均为较好的投资时点。 5. 风险提示：行业经营压力还会继续加大，有利于龙头整合。
连锁药店行业成长逻辑是什么？ 药店核心竞争力体现在哪些方面？ 投资药店行业应关注哪些关键指标？
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