风华高科-首次覆盖：轻装上阵、聚焦RCL元件打造中国“小村田”-210824（37页）.pdf

1、日韩巨头垄断，国内厂商具备一定技术实力。全球被动元件厂商较多，主要集中在日本、韩国、中国台湾以及中国大陆地区。其中，日韩厂商处于第一梯队，中国台湾厂商处于第二梯队，中国大陆厂商处于第三梯队。以叠层印刷技术为例，目前日本厂商普遍能够做到在1m 的薄膜介质上叠1000 层以上，生产出介质厚度1m 的100F MLCC;而国内厂商只能做到叠 300500 层。风华高科作为国内 MLCC 龙头，目前能完成流延成 3m的薄膜介质，烧结成瓷后2m 厚介质的 MLCC，与日韩巨头尚存在一定差距。MLCC 技术水平国内领先。风华高科深耕MLCC 领域30 余年，与国外龙头的差距逐步缩小。2019 年公司自研的

2、 BT01 瓷粉性能达到国际先进水平，超小型化技术逐步达到国际同行先进水平。2020 年公司有 20 余项技术与产品填补了国内空白，2000 多款高端阻容产品通过战略客户认证，在中低端市场实现了部分国产替代。与国内头部终端客户合作紧密，有望加快 MLCC 技术迭代进程。中美贸易摩擦推动华为等头部科技公司积极导入国内被动元件供应商。目前国内厂商技术水平与日韩厂商尚存在一定差距，与华为这样的头部科技公司合作可以帮助国内厂商缩小技术代差，从而加快国产化进程。例如，华为与风华高科积极开展合作，风华高科给华为研发攻关并生产高性能、高规格MLCC 产品，华为也会给风华高科定期提供技术援助。产品：产品线齐全

3、，高附加值产品占比持续提升产品线齐全，覆盖 010052225 全系列 MLCC 产品。风华高科产品线齐全，是国内少数可以提供 010052225 全尺寸 MLCC 产品的厂商，产品齐全程度比肩韩国和中国台湾厂商。但在超小型的 008004 规格产品上，公司与日系厂商尚存在一定差距。布局车载及工业用高端 MLCC 市场，打开长期成长空间。公司目前产品主要以小尺寸为主。2020 年3 月，公司拟投资75 亿元用于建设祥和工业园高端电容生产基地，达产后将新增月产能 450 亿只高端 MLCC。祥和一期新增月产能 50 亿只，均为大尺寸高容产品，预计单价较以往产品提升 10%左右。后期会陆续释放汽车、工业用 MLCC 产能，逐步由中低端切入中高端市场，打开公司长期成长空间。随着大尺寸高容产品占比的提升，公司利润率也有望进一步提高。