保隆科技-聚焦智能化与轻量化前装与售后并进-210816-三个皮匠报告

1、能的前提下，尽可能降低汽车的整备质量，提高汽车的动力性，减少燃料消耗，降低排气污染，是汽车行业实现节能减排的有效途径之一。公司产品覆盖底盘副车架、车身结构、仪表盘、汽车水箱等系统总成的核心结构管件，主要包括：U 型梁、扭力梁、左右悬架臂、仪表横梁、副车架加强管、弓形管等。公司引进大型液压成型设备进行生产。与传统冲压焊接的产品相比，液压成型结构件的重量减轻 20%-30%，能够降低零件数量、减少后续组装焊接量，助力实现汽车轻量和节能减排。在实现轻量化的同时，液压成型的管件刚度高、抗疲劳强、碰撞安全性好。公司已成为国内液压成型管件细分市场的主流配套企业。客户包括：底盘供应商海斯坦普、上海汇众(凯迪

2、拉克)、浦项奥斯特姆(沃尔沃)等 Tier1，长城、东风柳汽、比亚迪等自主品牌主机厂。2020 年，公司轻量化产品实现销售收入 6000 余万元，预计未来将成为金属零部件业务增量来源。我们认为排放管件业务已经不会再有新进入者，且不具备规模优势的企业面临退出。中短期内，对于具备规模与成本优势的公司将会是利好。公司金属零部件业务已经从2017 年的7.56 亿元提升至2020 年9.70 亿元，3 年CAGR 为8.66%。气门嘴业务：空气悬架业务将成为新增长极传统业务增长遇到瓶颈公司气门嘴占全球市场份额稳居全球前列，主要客户包括奥迪、大众、福特、通用、FCA、丰田、现代等全球知名整车企业。气门嘴是用于轮胎充放气体或液体并保持其内压的单向阀门。按照安装方式来分，分为卡扣式气门嘴(橡胶嘴为主)和压紧式气门嘴(金属嘴为主)。近几年来随着TPMS的广泛应用，TPMS 气门嘴逐渐在乘用车上使用，成为新的增长点。

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