农林牧渔行业：先正达全球农化巨头在中国市场续写传奇！-210814-三个皮匠报告

1、研发不确定性可能影响竞争格局。虽然植保行业具备较高进入门槛，但目前专利到期的速度快于新专利产品的上市速度，主要系原药研发难度大、监管严格等原因造成;产品专利到期后，非专利作物保护公司与原研公司同时竞争，会导致原研公司市场份额下降。据AgbioInvestor 数据显示，目前非专利作物保护业务在全球植保市场的占比超过 70%，非专利产品的市场份额持续提高。部分非专利公司也可能通过公司并购及产品收购的方式，扩大规模，进入目前被国际大头忽略的市场。面对高研发成本，短期来看，植保企业一方面通过资本并购方式实现市占率提升，另一方面，开始扩张非专利农药产品生产，相比较周期长、成本高的原药研发，产品专利到期

2、的速度快于新专利产品的上市速度，非专利产品公司可以通过相对较低的成本对非专利产品进行复配、完善，低成本形成差异化竞争力。长期来看，人工智能、大数据等新兴技术的应用有助于降低高昂的原药经济和时间研发成本(如提高化合数据库识别分子的速度);借助遥感、传感、大数据和人工智能等跨行业技术手段提高有效施用量，实现环保、收益双赢。此外，生物制剂市场快速发展。生物制剂产品有利于提高农药效果和肥料的利用率，提高农产品的产量和品质。近几年来，生物制剂市场快速发展，根据公司招股书，2020 年全球生物制剂市场规模达到 52 亿美元，2015 年-2015 年年均复合增长率超过 17%，2025 年将增至 112 亿美元，未来 5 年均复合增长率达到 17%。长期投入研发，有利于植保企业建立起高技术壁垒护城河，促进生产效率的提升。先正达植保业务：全球植保行业排名第一，优势明显先正达在农化领域超过 250 年的传承，拥有丰富的研、产、销资源。根据 AgbioInvestor统计数据，目前占据 24%的全球植保市场份额，2020 年先正达集团在全球植保行业排名第一;根据中国农药工业协会和灼识咨询统计数据，2020 年先正达集团在中国植物保护行业市场占有率达 11%，排名第一。

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