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苏试试验-检测服务占比提高外延并购注入新活力-210729（21页）.pdf

上传人： 栗****苦 编号：47539 2021-07-30 21页 1,011.35KB

1、公司出让上海宜特10%股权用以股权激励，为上海宜特未来业绩增长注入新动力。2021年6月，公司宣布出让上海宜特10%的股权，激励上海宜特及其子公司核心技术(业务)骨干人员，其中处长及以上职级人员分5年解锁，处长以下职级人员分3年解锁。本次股权激励有利于优化上海宜特治理结构，充分调动激励对象的积极性与创造性，将公司未来业绩增长与员工个人利益紧密结合。2020年，上海宜特实现营业收入26,033万元，其中集成电路验证与分析服务营收为17,027万元，其他业务收入为9,006万元，上海宜特实现净利润2,249万元。根据表14，为达到上海宜特与激励对象签署的营收预估及财务预测中的考核指标要求，2021

2、-2023上海宜特营收需达到2.56/3.01/3.52亿元，假设其他业务收入不变，集成电路验证与分析服务营收预计为1.66/2.11/2.62亿元，复合增长率15.43%。公司经营稳健，未来净利率有望持续提高公司经营稳健公司营收业绩稳健增长。公司2020年营业收入11.85亿元,同比增长50.34%，2015-2020年均复合增长率为30.51%;2021Q1公司营业收入2.83亿元，同比增长59.46%，保持较高增速。公司2020年归母净利润1.23 亿元，同比增长41.37%，2015-2020年均复合增长率为20.71%;2021Q1公司归母净利润0.161亿几，去十问期亏损0.01亿元，同比扭亏为盈。公司整体业绩稳健，2021Q1宫收及归母净利润增幅明显，主要是因为国内疫情的有效控制，一季度经济形势较好，试验设备与试验服务板块总体增幅显著。

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本文主要分析了苏试试验（300416）的深度研究报告，主要内容包括： 1. 公司试验设备产品从力学检测系统走向大型综合试验系统，市场规模由20亿元扩大到161亿元，设备销售业务未来三年营业收入预计为4.82/5.40/6.00亿元，复合增长率为11.67%。 2. 公司向检测服务延伸，第三方检测服务业务占比逐步增长，2020年实现营业收入4.6亿元，2015-2020年复合增长率为33.3%。第三方检测行业市场规模超3500亿元，且发展迅速。 3. 公司通过募投项目与外延并购释放设备产能，预计2021-2023年公司试验服务业务总营收6.65/8.52/10.54亿元，复合增长率达31.53%。 4. 公司收购上海宜特，进军集成电路检测新领域，预计未来三年集成电路检测业务营收为2.02/2.37/2.76亿元，复合增长率达15.43%。 5. 首次覆盖给予“买入”评级，目标价29.25元。预计公司在2021-2023年的营业收入分别为14.33、17.23、20.36亿元，归属母公司净利润1.73、2.16、2.57亿元，对应EPS 0.65、0.82、0.97元，未来三年CAGR增速为27.84%。
苏试试验如何从单一力学检测设备转型至综合环境试验设备？ 苏试试验如何通过募投项目与外延并购实现业绩增长？ 苏试试验如何布局第三方检测服务市场，提升市场竞争力？
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