奈雪的茶-品牌初露峥嵘前景或可期待-210716（53页）.pdf

1、基于各区域茶饮店渗透率、公司先发优势的区域因子修正1、结合行业分析，国内茶饮渗透率高度区域分化(第一章第三节)，华南渗透率显著较高，西南相对次之，其他区域则有分散，其对应不同GDP 水平和人口显示出强烈的区域特征。因此，我们根据现有各一二线城市现制茶饮果汁店对应GDP 和人口的密度情况，按中位数、平均数、偏低值各取一定系数。2、由于公司系高端现制茶饮定位，因此人均GDP 水平也需要适度关注。我们对不同人均GDP 水平也进行了一定的区域系数考虑。3、奈雪各区域先发优势不同，也会导致在未来3 年的发展速度差异，但一二线城市要求有差异。同时，深圳作为其发家地所在，发展时间最久，品牌渗透较充分，我们对

2、深圳赋予额外权重。在这种情况下，我们按第一步人口、GDP 假设测算的空间取孰低，并考虑区域加成，可以首先得到上表供参考。鉴于此，我们首先预计未来3-4 年奈雪门店有望达到13581840 家，其中一线和新一线及重点二线城市达13181789 家，占据绝对主导，其他城市则考虑较少。但坦白而言，上述区域因子仅系我们的估算。我们主要基于前文分析，认为区域差异对茶饮品牌扩张意义重大(甚至在一定经济基础前提下已经超越了GDP 等本身影响)，故希望提供上述维度做初步参考。第三步：考虑不同区域竞争格局和规模经济等要求进一步修正进一步的，我们考虑国内一二线城市不同区域竞争格局的差异，结合公司进入时点的不同，本

3、土品牌优势差异，对上述计算结果进行一定的修正。如下图所示，国内一二线城市茶饮店区域TOP3 集中度多在10-20%之间，其中华南虽然茶饮店渗透率高，但仍较分散，TOP3 市占率多在10%内，相对不高。同时，温州、郑州、长沙等地集中度超过20%，相对较高，主要系区域有相对强势品牌，如温州主要系一鸣真鲜奶吧在温州门店高达500 家+，郑州则系本土品牌蜜雪冰城区域门店超过600 多家，而长沙则是因为书亦烧仙草、茶颜悦色的门店较多等(长沙目前门店规模排名第一的系书亦烧仙草，有直营+加盟扩张因素，茶颜悦色系全直营)，主要系区域强势品牌影响。我们认为在区域竞争格局相对分散，前三强有中端龙头但相对强势影响有限的区域，类似奈雪这样的高端现制茶饮品牌具有更高的空间。但对于部分本土品牌特别强势的区域，仅考虑3-4 年的维度，我们适度下调了奈雪的扩张数量。