尚品宅配-互联网基因深厚由定制家具向整装全面转型-210713（25页）.pdf

1、地产需求结构方面，未来精装、存量及二手翻新比例的提升将抵消新房销售的下滑，有望推动家装行业规模稳中有升。考虑到装修配套品需求与新房销售之间存在一定滞后期（假设滞后新房毛坯销售 1.5 年，滞后精装房开盘 1 年、配套率按 100%计算），并假设 2021 年起全国商品房销售面积每年下滑 2%，通过拆分各类住房交易类型对应的装修需求，我们预计未来存量翻新比例的提升将抵消新房销售的下滑，地产后周期需求总量整体稳中有升，但存在结构性变化，即毛坯新房占比下降，精装房和存量翻新对应的需求占比提升。假设 2025 年精装修渗透率将由 2020 年的 32%提升至 50%，测算 2025 年精装需求将超过新

2、房毛坯，精装房、毛坯房、存量及二手翻新房对应的装修需求占比将达 24%、25%、52%；中长期维度，存量及二手房翻新将构成未来家装需求的主流来源。消费者需求方面，80 后、90 后作为当前中国家装消费的主力消费群体，对于一站式整装服务的需求正显著提升。根据2019 年腾讯家居行业洞察白皮书调查数据显示，80 后、90 后已成为当前中国家装消费的主力消费群体，占比超过 60%；而一站式服务省时省力、风格统一、空间利用最大化、个性化需求是其倾向于选择全屋定制的重要原因，主力消费人群对于整装服务的需求正显著提升。积极顺应地产需求结构及消费者需求变化，公司自 2017 年起布局整装业务，并于 2021

3、 年提出全面转型整装。伴随地产需求结构中存量房、二手房翻新占比快速提升，以及新一代家装消费者对于一站式满足家装需求的诉求愈发凸显，整装渠道作为重要的流量前置入口，通过整装方式拓展客户数、提升客单值的重要性愈发突出；此同时，软硬一体的销售模式将有效改善当前传统装企难以合规盈利并规模扩张的现状。在此背景下，公司于 2017 年 10 月推出 HOMKOO 整装云平台，以S2B2C 模式面向 B 端家装企业，以销售硬装主辅材、定制家具、软装装饰等为盈利模式，通过数字化方式帮助其优化销售、供应链及交付流程；同时在广州、佛山、成都三个城市开展自营整装，通过自营装修团队实际体验整装云会员企业的痛点、难点，以赋能者的身份切入整装领域，并于2021 年宣布全面转型整装。2020 公司实现整装全口径收入 8.12 亿元（含家具配套收入 2.72 亿元，其余硬装涉及的材料及费用均计入报表“整装业务”口径），其中自营整装、整装云全口径收入分别达 3.45 亿元、4.67 亿元，共同推动公司整装业务规模快速发展。