2021年华荣股份公司竞争优势与防爆电器行业发展空间分析报告（20页）.pdf

1、华荣股份与海洋王的主要产品、下游客户特性近似，可比性较强，二者销售模式有所不同，但均属于销售费用较高的直销模式。 华荣股份所采取的“业务发展商模式”是选择特定自然人作为业务发展商，形成正式、长期的合作关系，协助公司开展销售业务，客户直接向公司付款，且客户的应收账款回款情况影响到公司向业务发展商支付的业务费用，以此来保障收入质量。业务发展商团队总体上维持稳定，2014-2016 年均在 200 人左右。此模式是由“温州模式”发展而来，适合防爆电器产业集中度低、下游应用专业性强的特点，同行业上市公司电光科技也采用同种销售模式，但因其产品主要应用于煤矿，其应用领域和产品特性相对固定和标准化

2、，所以销售成本较华荣股份低。海洋王采用“行业事业部-服务中心-服务部”三级组织的直销模式，行业事业部下辖的服务中心和服务部针进行市场拓展和产品推广，并负责项目的跟进与售后服务。截至 2020 年，海洋王在全国设有 12 个专业化的事业部，事业部下设 150 多个服务中心，服务中心下设近 1000 个服务部，基本覆盖了全国专业照明领域。此销售模式保障了海洋王对于下游行业的覆盖程度，提高了响应速度，但高销售人员数量带来了较高销售费用。整体来看，两家公司都处在健康扩张的状态，员工数量、人均创收、人均创利都在持续增长。同时，我们以营业收入/销售人员数量的单位销售人员销售额来衡量两种销售模式对于公司业绩

3、的帮助，对比可以发现近五年来两家公司的单位销售人员销售额都有所增长，相对于 2016 年，2020 年华荣股份增长 16%，海洋王增长 55%，两种模式都是对于各自公司正确的经营方式。光伏行业向好，是长期发展的优质赛道。近年来，中国的产业发展迅速，我国光伏新增装机量在 2017 年达到顶峰 53GW，2010-2017 年 CAGR 达到 93.60%，2018 年“531”新政实施后，补贴退坡，光伏增速开始放缓。2020 年，新增装机容量企稳，根据国家能源局发布的数据，截至2020年我国光伏市场累计装机量为253GW，2020年新增装机量为48.2GW，同比增长 60%。2020 年我国光伏

4、发电量为 2605 kWh，同比增长 16.2%，占总发电量比重3.5%。根据 CPIA 预计，2020 年以后新增装机容量将逐年提升，预计 2025 年将达到 65-80GW，有望翻番，光伏产业长期向好。光伏 EPC 属于公司业务的延伸，2015 年，华荣股份成立“能源电气事业部”，逐渐进入新能源 EPC 领域。能源电气事业部主营矿用防爆电器产品和新能源 EPC（EPC 是指从事工程总承包的企业受业主委托，按照合同约定对工程项目的勘察、设计、采购、施工、试运行等实行全过程或若干阶段的承包），在新能源 EPC 业务方面，公司具有总包资质，对优质的新能源项目进行施工建设。经过近 5 年的发展，公司已具备承建包括大型地面集中式光伏电站、屋顶分布式光伏电站、农光互补光伏电站、渔光互补光伏电站等工程的能力。2020 年 9 月公司中标平度安信电投 200MW 平价光伏上网项目（农光互补项目），中标金额约为 8.8 亿元，项目内容为光伏电站 EPC 总承包。该 EPC 合同总金额相当于公司 2019年经审计营业收入的 45%，此项目将会为公司的业绩带来积极影响，EPC 业务也有望为公司业绩提供持续的增量。