滔搏-不只是国际运动服饰品牌经销商-210706-三个皮匠报告

1、在 Nike 最近的几次业绩会以及 adidas 在 3 月召开的投资者峰会上，两家公司的管理层都强调了他们在全球范围内的 DTC(直面消费者)策略。其中包括发展直营以及从多品牌店往单品牌店转型的策略。很多投资者担心 Nike/adidas 的 DTC 策略旨在加大直营店和直营电商在中国的占比，从而削弱滔搏对品牌的贡献和重要性。我们认为这种担心是没有必要的。恰恰相反，我们认为滔搏在 Nike/adidas 中国市场的 DTC 战略中扮演着关键的角色。滔搏在中国拥有 8,000 多家直营店，其中 99%为单品牌店。同时滔搏致力于深度挖掘消费者洞察、追求极致的消费者体验以及积极拓展

2、线上直营渠道。这些都与 Nike/adidas 的 DTC 战略不谋而合。我们认为滔搏是国际品牌在中国 DTC 战略的主要执行者。滔搏是在中国大陆运营最多 Nike Beacon 门店(Nike 高级别门店之一)的 Nike 零售伙伴。 2021 年，Nike 再次授权滔搏在北京王府井开设并运营占地近 4,000 平米的耐克淘汇超级体验店。 2020 年滔搏被 Nike 选为其 Nike Network Partnership (NNP)计划在亚洲区的唯一合作伙伴，足以证明滔搏对 Nike 的重要性。就零售流水来说，滔搏不仅是全国最大的运动服饰零售商，也是 Nike 与 adidas

3、在中国最大的经销商和零售合作伙伴。我们估计，2020 年滔搏的零售流水占了中国整体运动服饰零售市场份额的 18%，占了 Nike 与 adidas 在中国整体零售额的 33%。如此大的零售流水贡献说明 Nike/adidas 在中国市场对滔搏是有较强的依赖性，而滔搏对 Nike/adidas 而言也有相当大的不可替代性。因此我们相信滔搏在 Nike/adidas 面前是有一定的话语权的。随着 Nike/adidas 在中国的 DTC 战略的不断深入，我们预计滔搏会在 Nike/adidas 的中国业务中扮演更加重要的角色，而滔搏在 Nike/adidas 中国的零售流水中的占比也将继续扩大。

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