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【公司研究】远大住-联合工厂模式分析：效益正在提升外延再造远大-210629（25页）.pdf

上传人： e**** 编号：43348 2021-06-30 25页 1.31MB

在CPS系统的帮助下，青岛上流远大工厂平均每条生产线只需要20个人。尽管人员减少了，生产效率和质量却有显著提升。从钢筋加工到混凝土模块浇筑，所需时间都缩减到一半以上,生产出来的构件,无论是加工精度、物理性能还是质量稳定性都更为优秀。以混凝土保养为例，室外理想模式下需要3天才能完成的晾晒环节，在恒温恒湿空间的加速下仅需8-12小时就可以完成。2订单收入高速增长，净利润显著提高自联合工厂成立以来，业务快速发展，新签订单逐年高速增长。根据我们的统计，2017到2019年新签订单合计金额分别约为8亿元，33亿元，51亿元，2020H1合计新签订单已经超过30亿元。从增速来看，2018年增长率超过400%。同时，我们发现:剔除27家2018年尚未投产和未公布数据的工厂之后，22家工厂订单自投产起订单持续快速增长，13家订单存在波动的工厂中，有6家工厂在2020H1已明显改善，有2家工厂波动较小。5家工厂目前订单表现欠佳，但当地国资委都有参股这些工厂。因此，可以预计，随着疫情影响的减弱和政策推广力度的加强，配合着国资委股东的资源优势，表现欠佳的工厂新签订单将逐渐转好，从而带动联合工厂整体订单持续快速增长。

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本文主要分析了远大住工的联合工厂模式，并对其经营效益和外延式发展策略进行了探讨。 1. 联合工厂遍布全国，积极抢占市场。目前公司已出资的联合工厂共有 62 家，分布在全国的 20 个省、自治区和直辖市。 2. 产能利用率逐年提升，经营效益逐年改善。2017到 2019 年加权平均产能利用率分别为 10.77%，14.97%，30.27%，逐年提升。2017到 2020H1 联合工厂新签订单总额分别约为 8 亿元，33 亿元，51 亿元，2020H1 合计新签订单已经超过 30 亿元。 3. 外延式发展，助力规模翻番。公司可以借鉴爱尔眼科的外延式发展模式，通过收购实现快速扩张。 4. 投资建议：预计公司2021-2023 年 EPS 为 1.30、1.77 和 2.47 港元/股，给予“强烈推荐-A”评级。目标价为 25.31 港元/股。
远大住工如何布局全国市场？ 联合工厂效益如何提升？ 远大住工如何实现规模翻番？
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