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【公司研究】味知香-乘行业东风预制菜第一股加速成长-210601(33页).pdf

上传人: 木*** 编号:38939 2021-06-04 29页 1.33MB

新开和成熟加盟店两手抓,哑铃型加盟结构助力成长:从公司加盟店加盟年限来看,1年以内和5年以上的门店占比最高,各占1/3,另有1/3门店为加盟1-5年的门店,形成哑铃型的加盟结构,证明不仅有大量的新加盟商认可公司模式,成为业务伙伴,更有越来越多的成熟加盟商成为公司发展的中坚力量,加盟规模持续扩大。 成熟门店占比增加,单店营收和加盟商忠诚度提升:公司加盟店出厂口径单店营收与加盟年限相关性较高,加盟2年以上单店营收大概率将超过公司平均水平,而且加盟年限越长平均单店营收越高。我们认为随着加盟商平均加盟年限的持续增加和成熟门店占比的提升,加盟商的粘性和忠诚度将进一步提升,同时也将进一步提升公司平均单店营收。经销店是新区域开拓的重要途径:经销店是相对灵活的合作模式,客户新增投入较少,合作成本低。公司在发展初期通过与菜市场、农贸市场摊位业主签署经销协议可以较快地切入当地市场,形成广泛且密集的销售网络。未来经销店将不作为公司市场拓展的重点方式,但仍将是公司新市场的开拓试水的重要途径,在华东公司品牌还未覆盖到的地方以及华东市场之外的扩张,采用经销店模式将是性价比更高的模式,后续如果市场开拓成功再将经销商转为加盟店也能提升加盟商的粘性。

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本文主要介绍了味知香(605089)作为预制菜行业第一股的发展情况。味知香成立于2008年,专注于半成品菜的研发、生产和销售,已推出200余种不同口味、规格的半成品菜产品。公司通过加盟店和经销店模式对外销售,其中加盟店超过1100家,是核心渠道。公司现有产能1.5万吨,IPO募资拟新建年产5千吨的食用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品项目,建设完成后将大幅提升公司产能。味知香预计2021-2023年收入分别为7.62/9.29/11.17亿元,分别同比+22.5%/+21.9%/+20.1%;21-23年归母净利润分别为1.63/2.05/2.52亿元,分别同比+30.2%/+25.7%/+22.9%。
预制菜市场前景如何? 味知香如何应对行业竞争? 预制菜行业存在哪些风险?
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