【公司研究】美畅股份-深度报告：金刚石线王者高壁垒助登光伏腾飞时代宝座-210528（21页）.pdf

1、金刚石线毛利率和净利率水平大幅优于同行业平均水平。2020年公司金刚石线毛利率为58.72%，同比提高2.06个百分点。在2018年“光伏531新政” 出台后，金刚石线价格大幅下降，行业内金刚石线厂商毛利率均大幅下滑。2016-2020年，公司金刚石线毛利率分别高于同行业可比公司同类产品平均水平31.01、19.48、29.64、36.61和31.34个百分点，期间即使受到政策影响，公司金刚石线盈利能力仍显著领先行业平均水平。公司金刚石线毛利率高主要是，一方面，公司的“单机六线”生产工艺及更优的良品率、规模优势使得公司的单位成本较低;另一方面，公司2019年与奥钢联战略合作转为母线自制，使得原

2、材料成本大幅低于可比公司，因此使得公司的金刚石线单位成本较低。随着公司进一步深化一体化，将带来更优的成本优势，预计公司的金刚石线毛利率能保持在行业平均毛利率水平之上。另一方面，2016-2020年公司的净利率水平维持在34%-55%之间，均大幅高于行业平均水平。2.3公司注重研发，提升创新实力公司重视研发，推动技术创新。2016-2020年随着公司规模的扩大，公司的研发费用呈上升趋势，年复合增长率为234.03%，大幅高于行业平均水平年的复合增长率119.40%;2017-2018年由于公司收入规模迅速扩大，研发费用率相对行业平均水平较低;2019年，随着金刚石线市场竞争加剧，公司加大了在金刚

3、石线、金刚石线核心原材料以及金刚石线切割应用等多领域的研发投入，研发费用大幅增长，研发费用率大幅提高，略低于可比行业平均水平，2020年公司的研发费用率与行业平均水平相当，研发费用保持行业领先。截至2020年底，公司主要的在研项目包括开方线切割线开发、蓝宝石切割线、磨削硅锭树脂砂轮的制备技术、环形金刚线开发、裸砂电镀金刚线、建材切割项目、金石计划、硅切片-柔性切割金刚线开发、新生产线开发、环线设备开发、母线开发研究(N01-N04规格)、蓝宝石加工工具开发等。总的来看，公司注重提升研发实力，专利数量持续提高，不断提升产品的技术水平，维持强大的技术优势。公司2020年度共获得授权专利15项，其中发明2项，受理专利18项。截至2020年底，公司及子公司已累计获得授权专利74项，其中发明专利9项、实用新型65项，对公司技术成果形成了有效保护。