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【研报】煤炭行业热点聚焦之五：大涨过后行情有望继续向好-210510（16页）.pdf

上传人： 木*** 编号：36177 2021-05-11 15页 687.78KB

海外疫情也影响到了中国煤炭进口节奏。根据中国煤炭资源网统计，3 月上旬甘其毛都口岸蒙煤通关日均 512 车，相比于 2 月日均增加 102 车，通关车次在上旬呈现大幅回升状态，而中下旬由于蒙古国疫情爆发，自 16 号起甘其毛都口岸进口蒙煤日均通关车数骤降至平均 35 车，截止到 4 月中旬，甘其毛都口岸蒙煤通关日均在 20 车左右，中旬开始进口通过车辆有所增加，但也仅恢复至 90 车的水平，远低于正常年份 400 车以上的通关量。从结构而言，澳大利亚煤炭进口的波动对国内焦煤供给影响较大，每年中国自澳大利亚进口的焦煤约为 30004000 万吨，占比在 40%左右，且其中部分优质主焦煤对于国内市场而言相对较为稀缺，部分钢焦用户对优质煤种也有刚性需求。如果澳大利亚煤炭长期无法进口，对动力煤而言，下降份额预计主要由印尼和国内动力煤填补，而对于焦煤而言，大部分焦煤煤种可以由蒙古国进口填补，但是蒙古煤进口增长有个过程，俄罗斯焦煤可供应增量比较少，且有限满足中东欧市场，因此澳大利亚焦煤进口的减少很难完全通过国内增产以及海外替代解决。如果澳大利亚焦煤进口长期受到抑制，国内主焦煤预计将额外存在 5001000 万吨的缺口。

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本文主要分析了当前煤炭行业的供需状况和未来发展趋势。文章指出，由于“保供”政策的退出，全国煤炭产量同比转为负增长，加之安全监管措施等因素，导致煤炭主产地产量持续受限。同时，进口数量同比大幅下滑，内外供给均受限，助力煤价继续看涨。在需求端，火电发电量维持高增速，下游主要行业固定资产投资同比增速均维持高位，需求整体依然维持高位。预计全年煤炭产量增速约在4%左右，但实际供给增速可能仅为2%，进口总量维持在2.7～2.8亿吨左右，同比下降8～10%左右。在煤价高企的背景下，一季度板块业绩同比、环比增长强劲，预计全年业绩增速或有效放大。估值而言，目前有近30%的公司股价还处于“破净”状态，平均P/E在8～9倍之间，依然处于历史中低位的估值水平。
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