【公司研究】华利集团-新股分析：运动鞋代工领军企业高壁垒稳增长-210426-三个皮匠报告

2、行业属性优华利集团扩张速度行业领先1)行业格局优易诞生大市值龙头体育用品行业是为数不多现阶段仍维持较快增长的大容量行业，且商品的运动基因及功能属性为品牌塑造了较高的竞争壁垒及集中度提升的潜力。1)市场容量大且增长较优。据 Euromonitor 统计，2018 年运动鞋服行业容量达到 2648 亿元，同比实现 19.5%的增长，未来随着民众参与运动广度及深度的提升，预计体育鞋服行业仍将维稳在低双位数增长区间内。2)产品天然的功能创新属性提升竞争壁垒及差异度。品牌由于具备运动基因，可通过新技术的应用强化运动功能，打造产品的差异化，竞争门槛抬高。3)体育资源植入提升领袖作用、强化产品运动基因。体育用品注重运动基因的植入与强化，大多通过大型赛事赞助、体育冠军代言进行品牌精神传递，能够满足消费者情感诉求，品牌粘度高。因此，体育用品子行业正是通过功能差异化构筑竞争壁垒，并以品牌精神绑定客群，能够实现超越大众品类的长期稳健增长。以 Nike 和 Adidas 为例，在过去数十年中，两大巨头始终将能够提升运动表现的新技术开发作为首要竞争要素，时尚创新方面普遍采用与顶级流量联名的方式进行推广，通过构建技术壁垒并辅以时尚联名塑造产品差异化属性。同时控制出货量，赋予品牌收藏和投资价值，在产品/品牌升级的过程中实现了市占率的绝对领先和毛利率的稳步提升。

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