【公司研究】同花顺-首次覆盖报告：C端流量龙头持续变现可期-210422（27页）.pdf

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1、浙商证券smResa同花顺（300033）深度报告正文目录1.国内领先的互联网金融信息服务提供商.1.1.一个流量入口，三大变现渠道.471.2.三大特性：高成长、可预见、顺周期.1.3.两大壁全：流量优势+研发积累.112.深挖用户价值，基金代销成新引擎，流量持续变现可期2.1.增值电信用户价值待深挖：付费渗透率和ARPU有望提升.112.2.基金代销营收占比创新高：居民资产对权益类资产配置有望增加，142.3.广告推广业务商业模式佳：流量优势驱动业务渗透率持续提升.2.4.行情系统受益行业开放越势，iFinD终端有望带来增量18223.盈利预测.3.1.业务拆分及收入成本预测.22243.

2、2.费用率分析与预测.3.3.盈利预测、估值分析与投资评级254.风险提示.图表目录图1：同花顺股权结构图。图2：2014-2020同花顺营收结构，图4：20092020年同花顺营业收入及增速.7图5：2009-2020年同花顺净利润及增速.图6：2015-2020年同花顺预收账款及增速.77图7：2015-2020年同花顺经营活动现金流及增速.图8：2009-2020经营活动现金流及A股总成交金额，7图9：2014-2020同花顺分行业营收8图10：同花顺客户端日均使用人数及周活跃用户数.图11：同业公司移动app月活跃用户数.图12：2015-2020同花顺及同业公司研发费用率对比9图13

3、：2015-2020同花顺四费费率情况图14：金融数据服务商相关收入对比.12图15：网民规模与互联网普及率.12图16：手机网民规模及占整体网民比例.图17：2017-2020中国投资者数量.12图18：2012-2020年中国公蔡基全行业规模.14图19:2015-2020爱基全平台接入基金及券商规模.14图20：中国居民可投资资产规模及预测.152/27请务必阅读正文之后的免责条款部分#page#浙商证券yestmeResart同花顺（300033）深度报告1.国内领先的互联网金融信息服务提供商同花顺是国内领先的互联网金融信息服务提供商。公司于2001年正式成立，成为第一批券商网上行情交

4、易系统制作商，于2009年在创业板上市。后期逐步切入金融资讯和数据服务等领域，于2015年前后逐渐完成了从软件制作商向互联网平台企业的转变。股权结构稳定，绑定核心员工利益。截至2021年4月，同花顺持股前五名股东均为公司创始团队及核心员工控股平台。实控人为公司创始人易，直接持股36%；公司在上市之前即设立员工持股平台锁定优秀人才，目前员工持股平台上海凯士奥信息咨询中心持股比例为9.48%；核心业务因队叶球玖、于浩淼、王进分别持股11.48%、4.95%、3.96%。图1：同花顺股权结构图香港中夫结算有上海凯士奥信叶琼玖于浩森王进易峰限公司S636%11.489.48%3963.330浙江核新同

5、花顺网络信息股份有限公司资料来源：公司公告，浙商证券研究所1.1.一个流量入口，三大变现渠道主打TOC业务，布局AI等前沿技术。公司已打造完备的产品和服务体系，产品及服务覆盖产业链上下游的各层次参与主体，包括机构和个人投资者。其中面向个人投资者，公司凭借“平台免费、增值服务收费”的商业模式，积累了巨大的客户流量。公司业务产品主要可分为四大类：增值电信服务、软件销售及维护服务、广告及互联网业务推广服务、基全销售及其他交易服务。其中，增值电信、广告推广和基全代销三大业务为C端流量变现的主要渠道。同时，公司构建了同花顺AI开放平台，已有多项AI产品及服务落地。可提供行业智能化解决方案。图2：2014

6、2020同花顺营收结构软件销售及维护向机构和个人提供量化投资千台同花顺营收增值电信服务为个人投资者提供金动责讯和教责理当分析工具基金销售及其他手续费广告及互联网业务推广服务以券商开户导流为主资料来源：公司公告，浙商证券研究所427请务必阅读正文之后的免责条款部分#page#浙商证券yestmeResart同花顺（300033）深度报告图3：同花顺2020分行业营收占比17%45%29%口增值电信服务广告及互联网业务推广服务基金销售及其他交易手续费等其他业务软件销售及维护资料来源：公司公告，浙商证券研究所2015年前后公司完成从软件制作商向互联网平台企业的转变。20092013年，公司主要收入来