【研报】一次性手套行业深度：手套生产格局发生大变革企业迎来价稳量升阶段-210204（33页）.pdf

1、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 医药生物/ 医疗器械 2021 年 02 月 04 日 手套生产格局发生大变革，企业迎 来价稳量升阶段 看好 一次性手套行业深度 相关研究 本期投资提示： 供给格局至 2023 年发生较大变革，中国将逐步取代马来西亚成为全球的手套生产国家。 2020 年由于新冠肺炎病毒在全球范围蔓延，一次性手套需求爆发性增长，增速显著提升。 马来西亚及中国的主要手套生产企业纷纷展开大规模扩产计划，供给格局在 2023 年前将 发生重大变革。2019 年前，马来西亚三家生产企业合计份额 27%，超过国内主要生产企 业市占率总

2、和。随着国内企业大幅扩产，预计 2023 年后，英科医疗有望超过顶级手套公 司成为全球市场份额最大的手套生产企业，我们预计市场份额将超过 20%。行业集中度提 升， 2019 年前 CR8 约 43%有望提升至 2023 年 CR8 72%， 考虑金发科技的话 CR9 76%。 供不应求局面将持续，推动 20 年各类手套产品价格迅速上涨，行业内企业盈利能力整体 提升。全球主要手套生产企业 20 年二季度以来，收入及利润快速上涨，利润率也提升显 著。2020Q2 新加坡的 SuperMax 和国内英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗，净利润环比 分别增长 5 倍、13 倍、2.3 倍、6.4 倍，除蓝帆

3、医疗外，另外三家 2020Q2 净利润均提 升至 40%以上。到 Q3 季度各大厂商净利润率持续提升，尤其 SuperMax、英科医疗和 蓝帆医疗净利率高达 50%以上，预计 Q4 季度仍将上涨。 预计产品价格高位运行将持续一年以上，保障各企业利润持续性。由于马来西亚三大头 部手套生产厂商陆续出现确诊病例，部分工厂和产线暂时关闭，短期供需失衡的格局难 以得到改变，顶级手套生产的交期不断延长，预计新产能释放节奏慢于国内企业。 医疗卫生事件发生对防疫物资生产企业的发展来说，面临的机遇与挑战并存。从全球市 场规模最大手套生产商顶级手套公司的发展历程来看，全球重大流行病毒或疾病对企业 无论是财务指标还是公司市值方面，均具有显著影响。如 2003 年 SARS 病毒、2009 年 甲型 H1N1、2014-2016 年埃博拉病毒等，参考顶级手套的发展历史，对企业的发展都 是一次新的机遇，对比发现，公