【公司研究】万润股份-依托自主创新打造全球新材料领先企业-210203（28页）.pdf

1、敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 原材料原材料 | 化学原料化学原料 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 万润股份万润股份 002643.SZ 目标估值：NA-NA 元 当前股价：22.0 元 2021年年02月月03日日 依托自主依托自主创新，创新，打造打造全球全球新材料新材料领先领先企业企业 基础数据基础数据 上证综指 3534 总股本（万股） 90913 已上市流通股（万股） 89438 总市值（亿元） 200 流通市值（亿元） 197 每股净资产（MRQ） 5.4 ROE（TTM） 9.9 资产负债率 17.6% 主要股东 中国节能环保集团有

2、限公司 主要股东持股比例 26.73% 股价表现股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 4 25 36 相对表现 -2 8 -1 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 万润股份（002643）Q3 业绩 环比大幅改善，疫情后有望加速成 长2020-10-24 2、 万润股份（002643）三月科 技引入投资者，OLED 成品材料成长 可期2020-10-20 3、 万润股份（002643）海外疫 情致出口承压，坚定看好公司成长 性2020-08-16 公司是国内新材料行业优质企业，液晶材料业务全球竞争力强，OLED 材料业务 快速增长，受益国六标准实施，沸石环保材料有望快速

3、放量，持续布局新产品打 开成长空间。预计 20202022 年公司归母净利润分别为 5.10 亿、7.03 亿、9.45 亿元，当前股价对应 PE 分别为 39、29、21 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 液晶材料业务液晶材料业务全球全球竞争力强竞争力强，OLED 材料材料业务崛起业务崛起。公司高端 TFT 液晶单体 全球市场份额 15%以上，与国际三大混晶巨头密切合作，目前大屏幕显示市 场仍由 LCD 主导，而国际混晶巨头可能增加液晶单体外包量，预计公司液晶 材料业务有望保持稳中有增。公司是国内 OLED 材料领先企业，近年来全球 OLED 产业快速发展， 公司经过多年培育， OLED 材料业务盈利水平大幅提升， 同时其拥有自主知识产权的终端成品材料通过下游厂商验证，未来有望加快 公司 OLED 材料业务发展。 受益国六标准受益国六标准实施，沸石环保材料实施，沸石环保材料有望快速放量有望