【公司研究】美畅股份-公司深度报告：金刚石线绝对龙头盈利水平力压群雄-210202（20页）.pdf

1、金刚石线绝对龙头，盈利水平力压群雄 Table_CoverStock 美畅股份(300861)公司深度报告 Table_ReportDate 2021 年 02 月 02 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 美畅股份美畅股份(300861)(300861) 投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）56.50 52 周内股价波动区间 (元) 79.00-43.68 最近一月涨跌幅() -43.50 总股本(亿股)4.00 流通 A 股比例()1

2、00.00 总市值(亿元)226.01 资料来源：信达证券研发中心 金刚石线金刚石线绝对绝对龙头，龙头，盈利水平力压群雄盈利水平力压群雄 Table_ReportDate 2021 年 02 月 02 日 本期内容提要本期内容提要: : 金刚石线切割绝对龙头，优势地位明显金刚石线切割绝对龙头，优势地位明显。公司是国内光伏硅片切割用金刚 石线生产龙头企业，是隆基、晶科、晶澳、协鑫等硅片龙头金刚石线第一供 应商。公司成立于 2015 年，之后通过国产替代，加速硅片切割领域金刚石 线切割替代砂浆切割进程，并实现业务规模快速扩大，截至 2020 年底，公 司拥有金刚石线产能 3500 万公里，市占率超

3、 50%，为行业绝对龙头。 光伏装机增长明确，推动金刚石线需求高增光伏装机增长明确，推动金刚石线需求高增。在全球碳中和进程持续推进 及光伏发电成本持续下降背景下，我们预计至 2025 年全球光伏装机规模 320GW，年复合增速 20%。下游硅片环节受光伏装机持续增长带动，龙头 企业加速扩产，保障自身市场地位。我们预计至 2022 年金刚石线需求达 5451 万公里，复合增速 29%。 多优势保障强劲盈利能力多优势保障强劲盈利能力。截至 2020Q3，公司毛利率和净利率水平分别 为 58.5%和 37.6%，盈利能力卓越。其中主要得益于：1.公司自主研发“单 机六线”设备， 较同行“单机 1-3 线”设备产能提升 2-6 倍， 同时分摊成本。 2019 年开始，公司启动产能提效项目，2021 年 3 月底完成后将在原来基础上再 增 1000 万公里产能；2.向上游延申实现母线自供，公司与奥钢