【研报】机械行业2021年投资策略：拥抱基建景气周期理性看多新兴装备-20201111-三个皮匠报告

1、关于机械行业的研究分析。我国逐步迈入工业化后期，资产投资增速放缓，依赖基建、地产投资拉动经济增长的模式面临转型。代表经济结构转型、经济发展新动能的新兴产业成为资金流入的重要方向，围绕新兴行业的高端装备价值凸显。供给侧改革、环评趋严正加速劣质产能出清，产业升级、消费升级带来需求侧结构调整，加剧业际、业内的优胜劣汰，绑定核心产业链的龙头厂商将优享产业成长红利。基建投资加码，工程机械持续受益。工程机械：1）工程机械行业稳增长，叠加下游行业更新需求，综合延展本轮工程机械周期长度；集中度提升、规模效应助力龙头厂商实现超额收益。2）国产核心零部件企业在挖掘机主控泵阀上取得突破，核心零部件国产化率提高，新增

2、产业增长点。轨交设备：政策密集出台，高速铁路建设再提速，优选城轨产业链。油服装备：1）能源对外依存度维持高位，“增储上产”政策刚性强。2）页岩气探明储量井喷，压裂设备需求扩增。理性看多新兴行业需求，布局高成长赛道。光伏设备：1）吉瓦级HJT 产能落地，设备升级国产争先。2）大硅片趋势确定，衍生设备技改需求。锂电设备：1）绑定核心产业链的设备龙头将获得优势闭环下的迭代增益。2）纵观锂电工艺链投资机会，首推后段设备（毛利率最高），前段设备次之（竞争格局相对宽松）。半导体设备：1）国内半导体产业正处于产能转移历史机遇，需防范产业链脱钩风险。2）关键工艺设备是国产替代的战术重心，相对成熟的工艺环节率先受益。机器人及自动化：1）掌握核心零部件技术的本体厂商有望脱颖而出。2）深耕大空间、高壁垒行业下游的系统集成商有望获得更高利润水平。激光设备：1）工业化升级推动激光设备下游渗透率提升。2）国产激光器进口替代加速。

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