三六零-公司研究报告-贯彻“AI+安全”双主线发展抢占AI搜索大蓝海市场-250102（48页）.pdf

1、 请请必阅必阅l文l文的声明的声明说明说明 Table_Info1 OO零零(601360)算机算机 Table_Date 发发a时a时间间2025-1-2 Table_Invest 买入买入 Pk评 买入 股票数据 2024/12/31 6 个o目标元 收盘元 10.35 12 个o股|间元 6.3915.24 总值万元 72,445.42 总股q万股 7,000 A 股万股 7,000 B 股/H 股万股 0/0 日均p交万股 177 Table_PicQuote 历收益率曲线 Table_Trend涨跌幅%1M 3M 12M 收益-19%24%22%相收益-21%24%6%相s告:O零6

2、01360业绩短期压，360AI 搜索蝉联全球最大 AI 原生搜索引;-20241031:O零601360业绩短期压，AI b员付意愿显著提升;-20240903:O零6013602023 _母净利润大幅减，s注|AI 产品矩更;-20240426 Table_Author 证证券V析师券V析师马马铠铠 执业证书编S0550523080003 18686657725 Table_Title 证券研究告/|深告 贯贯彻彻AI+全全=线=线发展发展，抢s，抢s AI 搜搜索大索大蓝海蓝海场场 告摘告摘要要 Table_Summary|确立|确立AI+全=全=线发展战略，线发展战略，周鸿周鸿祎Y生祎

3、Y生|实人2|实人2|的营业包括联网广告服，全w他，智能硬和联网增值服w中联网广告服|q盘，2023 s总营收比的49.93%，移端广告g压影响|几传统 PC 联网广告业收入规模呈Q降势，|极探索 AI 搜索业2|做|做 AI 业的业的360 智脑=智脑=，接入|接入|全线全线产品2产品2 360 智脑=O列大模型家队，首批通过家标准符性测试，综能力O列大模型第一梯队2C 端|打了以 AI 搜索心的 AI 产品矩，p米搜索1360AI p器1360AI|全线产品2B 端|发a了企业AI 大模型解方案，360 智脑率Y府1金融11疗1制业1文旅等 20 个心业提供大模型企业解方案2|打了|打了全

4、球全球最最大大 AI 原生搜索引原生搜索引，AI 手手=+CoE _家架构=家架构=p望p望力|力|实商业W落地2实商业W落地2|拳头产品米搜索 原360AI 搜索 3 o的 30 万k靠自然流增长 11 o的 3.1 k，11 o是 Perplexity AI O倍，并列全球 AI 搜索O，卫冕全球最大 AI 原生搜索引2|AI 搜索的竞势是 慢思考模式=1CoE _家架构=1知识储备=1充足的P金=PY发势=2|的AI 手=把内 16 家大模型内置到 360 入口产品，|大幅降P了模型调用pq，而p望真l实商业W盈利2 AI 能|场o，|打能|场o，|打h益覆盖最广的h益覆盖最广的b员b员

5、体系2体系22024H1|全系产品收入 1.48 元，超 2023 全 1.38 元2|采用b员阅模式360AI|=，涵盖 200 多 AI h益，截 6 o 30 日，360AI 大b员=自 4 o 18 日l式发a累超 15 万在途用户，W日收入超 10 万元2 盈利预测盈利预测|坚持AI+全=线发展战略，虽然q盘传统 PC联网广告业表O佳，但q们认 AI 能|全系产品，以AI 搜索代表的产品将|业绩带来极大性2 考虑到全业恢复O预期以明 AI 搜索业发展或超预期，q们调整|2024/2025/2026 _母净利润预测-5.24/7.76/17.49 元2 风提示风提示PC 联网广告联网广

6、告11人智能人智能11网全网全业发展1业发展1盈利预盈利预测O测O预期2预期2 Table_Finance摘要摘要万元万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入营业收入 9,521 9,055 8,206 9,018 9,722(+/-)%-12.54%-4.89%-9.38%9.90%7.80%_属母|_属母|净利润净利润-2,204-492-524 776 1,749(+/-)%-344.23%77.65%-6.44%125.30%每股收益每股收益元元-0.31-0.07-0.07 0.11 0.25 盈率盈率(21.10)(128.71)93.31 41.