计算机行业2025年年度策略报告：业绩拐点将至新质生产力方兴未艾-241217（55页）.pdf

1、计算机行业 2025 年年度策略报告 业绩拐点将至，新质生产力方兴未艾行业年度策略报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。行业报告 计算机 2024 年 12 月 17 日 强于大市（维持）强于大市（维持）行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 闫磊闫磊 投资咨询资格编号S1060517070006 YANLEI 黄韦涵黄韦涵 投资咨询资格编号S1060523070003 HUANGWEIHAN 研究助理研究助理 王佳一王佳一 一般证券从业资格编号 S1060123070023 WANGJIAYI 平安观点：行业

2、回顾及投资逻辑：行业行情表现尚可，业绩将迎来拐点行业回顾及投资逻辑：行业行情表现尚可，业绩将迎来拐点。2024 年前三季度，行业上市公司业绩仍承压，但三季度相比上半年利润降幅有收窄趋势。年初以来，行业指数经历两次探底反弹，整体向上。在经历 9 月 24日至今（12 月 10 日）的快速反弹之后，行业指数涨幅为16.08%，在 31个申万一级行业排名第 9，表现尚可。截至三季度末，行业的基金持仓处于低位。展望 2025 年，我们认为，信创、AIGC、低空经济等新质生产力将在未来加快发展，相应主题将在二级市场获得更好的投资机会，我们维持对计算机行业“强于大市”的评级。信创工程市场空间巨大，财政支持

3、有望加速需求释放。信创工程市场空间巨大，财政支持有望加速需求释放。我国信创产业的发展将按照“2+8+N”的落地体系逐步展开，党政信创先行，金融、电信等八大行业紧随其后。1）政策方面：）政策方面：信创利好政策密集发布，党政信创将加速推进；2）资金方面：）资金方面：超长期特别国债、财政部专项资金支持以及化债政策的落地将有效缓解地方财政压力，拉升政府信创采购需求；3）项）项目方面：目方面：2024 年以来，党政及行业端信创项目招投标持续推进；4）产）产品品方面：方面：华为拥有较为完整的信创产品体系，将是我国信创产业发展的重要推动力。我国信创工程市场空间巨大。根据我们的测算，2024-2028 年，我

4、国信创 PC 和服务器市场规模超 4000 亿元。大模型发展拉升大模型发展拉升 AI 算力需求，国产算力需求，国产 AI 芯片逐渐崛起。芯片逐渐崛起。大模型的持续迭代升级将为 AI 芯片及服务器发展提供强劲动力。根据我们的测算，AI 服务器的市场规模为 2301 亿美元。如果再考虑问答场景之外的推理场景，AI服务器的市场规模将更加巨大。当前，国内 AI 芯片产品发展势头良好，部分产品已可对标国际主流。当地时间 2023 年10 月 17 日，美国商务部工业与安全局（BIS）发布了对华半导体出口管制最终规则。受最终规则的影响，美国高端 AI 芯片的对华出口将受到非常严格的限制。在此背景下，我国国

5、产 AI 芯片在国内市场的竞争力将进一步提高，在国内市场的市占率有望加速提升。国内智算基础设施陆续投建、互联网云支出势头不减，国产 AI 芯片算力市场将持续高景气。AI+端侧、教育、办公等领域应用落地提速，端侧、教育、办公等领域应用落地提速，AIGC 产业未来发展空间巨产业未来发展空间巨大。大。当前全球大模型竞争依然白热化，有望加速 AI 在各场景的落地：1）端侧智能：端侧 Agent 因其广泛的应用前景受到关注。2）AI+教育：大模型在教育领域有丰富的落地场景。3）AI+办公：微软 Copilot 及金山办公WPS AI 全新定价体系的推出，使得 AI 提升单客户价值量的逻辑进一步被验证。4

6、）AI+金融：我们看好 AI+金融应用为行业提供全新生产力支持。5）AI+医疗：医疗信息化相关政策陆续出台，AI+医疗创新应用重要性得到不断强调。我们认为，随着国产大模型的逐步成熟，以及大模型在我国教育、办公等行业场景的持续落地，参考我国数字经济的巨大体量，我国AIGC 产业未来发展空间巨大。证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。计算机行业年度策略报告 2/55 低空经济政策持续催化，低空经济政策持续催化，eVTOL 试点城市确立有望加速产业布局。试点城市确立有望加速产业布局。低空经济是以 eVTOL 飞行