光大银行-公司研究报告：业绩平稳资产质量稳定-241114（17页）.pdf

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1、 证券研究报告|公司点评报告 2024 年 11 月 14 日 强烈推荐强烈推荐（维持）（维持）业绩平稳业绩平稳，资产质量资产质量稳定稳定 总量研究/银行 目标估值：当前股价：3.45 元 近期近期，光大光大银行银行披露披露 2024 年三季度报告。年三季度报告。24Q13 营业收入营业收入、PPOP、归母利、归母利润同比增速润同比增速分别为分别为-8.76%、-10.88%、1.92%，增速，增速分别分别较较 24H1 变动变动+0.01、-0.36 和和+0.20 个百分点个百分点，营收和营收和盈利增速平稳盈利增速平稳，年化加权平均年化加权平均 ROE 为为 9.66%。累计业绩驱动上，规

2、模增长、其他非息、拨备计提是主要正贡献，息差累计业绩驱动上，规模增长、其他非息、拨备计提是主要正贡献，息差、中收、中收和成本收入比和成本收入比形成负贡献。形成负贡献。核心观点：核心观点：（1）中收增速维持低位中收增速维持低位，其他非息，其他非息正向贡献营收正向贡献营收。公司 2024 年前三季度实现手续费净收入 152 亿元，同比下降 20.6%，中收增速维持低位。前三季度其他非息收入同比增长 26.8%至 146 亿元，主要得益于投资收益、公允价值变动损益等增多。（2）资产质量）资产质量稳定稳定。公司 2024 年三季度末不良贷款余额 485 亿元，比上年末增加 10 亿元。三季度末不良贷款

3、率 1.25%，较上年末持平。三季度末拨备覆盖率 171%，较上季度末下降 1.72 个百分点。（3）成本收入比小幅上升，信用减值损失同比下降成本收入比小幅上升，信用减值损失同比下降。公司 2024 年前三季度前三季度成本收入比 27.6%，同比上升 1.6 个百分点。前三季度信用减值损失 246亿元，同比下降 30.7%，是支撑归母净利润增长的主要驱动因素。（4）资产规模资产规模扩张速度放缓，存贷款增速维持低位扩张速度放缓，存贷款增速维持低位。公司 2024 年三季度末总资产同比增长 0.7%至 6.9 万亿元，较年初增长 1.7%。其中贷款总额同比增长3.6%至 3.9 万亿元，存款同比下

4、降 1.6%至 4.0 万亿元。（5）核心资本进一步夯实核心资本进一步夯实。24Q3 核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为 9.67%、11.83%、13.89%，分别较 Q2 末+0.07pct、+0.04pct、+0.01pct，资本充足率略有提升。投资建议投资建议：光大银行基本面扎实稳健，经营管理质效持续优化，鉴于银行业 24年业绩压力相对 23 年较大，24 年整体盈利预测有所下调，光大银行三季报业绩稳定，资产质量稳定，我们维持“强烈推荐”评级。风险提示：风险提示：金融让利，息差下降；稳增长政策不及预期，经济修复不及预期金融让利，息差下降；稳增长政策不及预期，经济修复不

5、及预期。财务财务数据数据与与估值估值 会计年度会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元)151632 145685 131798 134477 139056 同比增长-0.7%-3.9%-9.5%2.0%3.4%营业利润(百万元)55986 49803 51577 53544 55158 同比增长 6.4%-11.0%3.6%3.8%3.0%归母净利润(百万元)44807 40792 41499 43092 44399 同比增长 3.2%-9.0%1.7%3.8%3.0%每股收益(元)0.74 0.62 0.62 0.65 0.67 PE 4.7 5

6、.6 5.6 5.3 5.1 PB 0.5 0.5 0.4 0.4 0.4 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据基础数据 总股本（百万股）59086 已上市流通股（百万股）46407 总市值（十亿元）203.8 流通市值（十亿元）160.1 每股净资产（MRQ）9.8 ROE（TTM）7.2 资产负债率 91.5%主要股东 中国光大集团股份公司 主要股东持股比例 44.16%股价表现股价表现%1m 6m 12m 绝对表现-3 15 22 相对表现-8 4 8 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、光大银行（601818）盈利增速平稳，ROE 下降2023-10-31 2、光大银