逆变器深度：亚非拉需求高增背景下供给角度看各公司新品研发方向及差异-241014（16页）.pdf

1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明强于大市强于大市维持2024年10月14日（评级）分析师 孙潇雅 SAC执业证书编号：S1110520080009逆变器深度：逆变器深度：亚非拉需求高增背景下，供给角度看各公司新品研亚非拉需求高增背景下，供给角度看各公司新品研发方向及差异发方向及差异行业深度研究2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明摘要在前次报告亚非拉专题：新能源及电力设备的出埃及记（2024-08-15）中，我们分析了亚非拉部分地区可再生能源需求加速增长的趋势及原因，光储需求层面，资金支持、光伏成本下降带动经济性、弱电网带来用电保障性问

2、题加速驱动了亚非拉部分地区（典型如东南资金支持、光伏成本下降带动经济性、弱电网带来用电保障性问题加速驱动了亚非拉部分地区（典型如东南亚各国、巴基斯坦、南非、巴西等）安装户用光储系统的装机需求。亚各国、巴基斯坦、南非、巴西等）安装户用光储系统的装机需求。本次报告，我们将着重从供给层面进行分析本次报告，我们将着重从供给层面进行分析从典型户储逆变器公司的新品产品设计思路看，什么样的公司更能受益本轮亚非拉光储需从典型户储逆变器公司的新品产品设计思路看，什么样的公司更能受益本轮亚非拉光储需求增长、获得更高的业绩弹性？求增长、获得更高的业绩弹性？一、新品方向：低压系统，加入了兼容柴油发电机、并联扩展、更短

3、的离网切换时间和更高的离网带载能力等功能。一、新品方向：低压系统，加入了兼容柴油发电机、并联扩展、更短的离网切换时间和更高的离网带载能力等功能。从新品设计思路看，兼容柴油发电机+铅酸电池、离网切换时间缩短、离网带载能力等功能（对应弱电网下的离网运行功能），以及成本性价比更高的低压系统成为各家新品趋势。横向对比看：德业股份：德业股份：所有新品均兼容柴油发电机和铅酸电池，可扩展性（最高并联16台、最高功率128KW）、离网切换时间（4ms）优于大部分同行，新品均为20-30V/40-60V低压系统，均配置了2倍输出10秒的离网带载能力；锦浪科技：锦浪科技：类似德业，产品设计思路同样是适配亚非拉需求

4、，但对比德业存在一定的产品差异化。公司部分新品兼容柴油发电机和铅酸电池，最高并联数量10台（最高功率160KW）、离网切换时间分为4ms和10ms两档、部分新品为40-60V低压系统，部分新品配置了2倍输出10秒的离网带载能力。对比德业的差异化之处为公司产品采用了IP66防护等级（对比IP65能够抵御更强的水射流）、而德业产品均为IP65防护等级，此外，公司推出一款适用于并网光伏电站的储能系统改造的新品（EA1P(3.6-6)K-L）。艾罗能源：艾罗能源：新品最高并联10台（最高60KW），可兼容铅酸电池，未来版本可兼容柴油发电机，离网切换时间10ms，支持2倍输出10秒的离网带载能力，为40

5、-60V低压系统；固德威：固德威：公司官网并无标注近期新品，已有产品功能上以高压系统为主（ES G2系列为40-60V低压系统），均未提及柴油发电机和铅酸电池的兼容能力、未提及并联扩展能力，但高压系统的最高效率高于其他逆变器企业的低压系统新品。3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明摘要二、产品迭代方向与亚非拉需求的适配程度二、产品迭代方向与亚非拉需求的适配程度低压系统对应经济性和系统扩展能力，离网运行能力对应亚非拉等地区的弱电网特性。低压系统对应经济性和系统扩展能力，离网运行能力对应亚非拉等地区的弱电网特性。产品迭代方向可概括为：电压等级维度，低压系统（电压等级维度，低压系统（4040-60

6、V60V）产品比例增加，对应的是更低的系统投资成本（高经济性），和更灵活的户储系统扩展能力，对）产品比例增加，对应的是更低的系统投资成本（高经济性），和更灵活的户储系统扩展能力，对应的是亚非拉地区较快的用电需求增速和较低的电气化程度。应的是亚非拉地区较快的用电需求增速和较低的电气化程度。德业的4款新品均为低压系统（40-60V）；锦浪的6款新品中除功率较高的12-20KW&29.9-50KW两款产品外，其他4款产品均为低压系统；艾罗的1款新品同样为低压系统。特点特点1 1：更低的成本（对电芯一致性和：更低的成本（对电芯一致性和BMSBMS的要求更低）。的要求更低）。低压系统的转换效率相对较低，