润和软件-公司研究报告：华为生态链核心欧拉+鸿蒙+AI商业化稳步推进-241010（34页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分Table_Title评级：首次（买入）评级：首次（买入）市场价格：43.05 元市场价格：43.05 元分析师：孙行臻分析师：孙行臻执业证书编号：S0740524030002执业证书编号：S0740524030002Email：Table_Profit基本状况基本状况总股本(百万股)796流通股本(百万股)778市价(元)43.05市值(百万元)34,285流通市值(百万元)33,479Table_QuotePic股价与行业-市场走势对比股价与行业-市场走势对比公司持有该股票比例相关报告相关报告Table_Finance公司盈利

2、预测及估值公司盈利预测及估值指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）2,9753,1063,7704,5685,502增长率 yoy%8%4%21%21%20%净利润（百万元）105164258347462增长率 yoy%-40%55%57%35%33%每股收益（元）0.130.210.320.440.58每股现金流量0.110.170.73-0.420.95净资产收益率3%5%7%9%12%P/E325.3209.3133.098.774.2P/B10.710.29.89.38.6备注：每股指标按照最新股本数全面摊薄（股价取自 2024 年 10 月 10 日

3、）报告摘要报告摘要润和软件：拥抱华为生态，鸿蒙润和软件：拥抱华为生态，鸿蒙+欧拉注入增长新动能。欧拉注入增长新动能。公司为面向物联网、边缘智能、数据治理及人工智能应用的专业服务商。业务端，金融科技+智能物联+智慧能源三大传统领域鼎力支撑基本盘，深度绑定华为产业链，参与 OpenHarmony 及 openEuler生态共建，创新业务 24H1 营收增速超 90%，收入占比超 20%。财务端，营收稳健上行，毛利及净利率持续改善，并保持稳定研发投入，盈利能力逐步修复。鸿蒙：产品优势显著，行业信创为公司打造新增长极。鸿蒙：产品优势显著，行业信创为公司打造新增长极。OpenHarmony 空间广阔：空

4、间广阔：国内物联网增长潜力仍具，智能终端的国产操作系统空间广阔；纯血鸿蒙正式版发布在即，OpenHarmony 和 HarmonyOS 同根同源，有望提高行业用户对鸿蒙的接受程度；商业发行版数量快速增加，生态日渐繁荣。行业信创助推渗透：行业信创助推渗透：顶层政策支持，下游需求激增，信创市场具有增长动能；行业信创规模化落地，金融信创部署速度领先，公司以金融信息化为起点展业。HiHopeOS 生态广泛兼容、行业加速落地：生态广泛兼容、行业加速落地：1）HiHopeOS 是首个通过 OpenHarmony V3.0 LTS 版本兼容性认证，生态先发优势明显，并完成三大主流架构芯片的适配；2）截至 2

5、024H1，11 款面向行业的发行版产品落地商用，公司的 OpenHarmony 软件发行版数量在社区位列第一，在金融、电力、医疗领域表现突出。欧拉：欧拉：openEuler 装机量和下载量攀升，装机量和下载量攀升，HopeOS 迎增长机遇。迎增长机遇。CentOS 停服，本土操作系统迎来自主可控机遇：停服，本土操作系统迎来自主可控机遇：迁移迈过尝试期，欧拉在 2023年用户迁移意愿中排第四，并且通过 2024 年度服务器操作系统安全可靠测评 I 级。openEuler 装机量和下载量攀升：装机量和下载量攀升：2023 年中国新增服务器操作系统市占达到 36.8%，为市场份额第一；截止 202

6、4 年 6 月，openEuler 累计装机量超过 680 万套。openEuler 坚持开源+生态建设，产业链活力焕发。HopeOS 更新更新+应用加速：应用加速：公司作为 OSV 厂商，截止 2024 年 9 月 19 日，润和位居欧拉社区单位会员贡献量排名第六，是 openEuler 黄金捐赠人。2020 年率先推出首个新国标 GB/T20272-2019 三级的 OS 发行版；2023 年更新为 HopeOSV22，已经在金融保险、能源电力、应急安全、医疗与教育等领域实现落地；2024H1，推出 HopeOS V22 大数据版及 HopeOS V22 AI 版两个定向场景优化版本。AI