广厦环能-公司研究报告-高效换热器行业引领企业高效节能趋势下成长空间广阔-240826（21页）.pdf

1、证券研究报告北交所公司深度报告专用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/21 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 广厦环能（873703）高效换热器行业引领企业高效换热器行业引领企业，高效节能趋势下成高效节能趋势下成长空间广阔长空间广阔 2024 年年 08 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 研究助理研究助理 钱尧天钱尧天 执业证书：S060012212

2、0031 研究助理研究助理 薛路熹薛路熹 执业证书：S0600123070027 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)15.79 一年最低/最高价 13.55/51.68 市净率(倍)1.66 流通A股市值(百万元)520.68 总市值(百万元)1,699.95 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)9.48 资产负债率(%,LF)15.87 总股本(百万股)107.66 流通 A 股(百万股)32.98 相关研究相关研究 增持（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）476.09 5

3、24.38 650.53 745.18 839.26 同比 10.54 10.14 24.06 14.55 12.62 归母净利润（百万元）131.26 125.64 152.29 172.84 193.03 同比 9.81(4.28)21.21 13.50 11.68 EPS-最新摊薄（元/股）1.22 1.17 1.41 1.61 1.79 P/E（现价&最新摊薄）12.95 13.53 11.16 9.84 8.81 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 高效换热器行业引领企业高效换热器行业引领企业：公司专业从事强化传热技术和高效换热设备研发、设计、制造、销售

4、及相关服务，自 2001 年成立以来，深耕高效换热器行业二十余年，坚持自主研发与产学研相结合的创新模式，与国内外知名企业和院校进行广泛的合作，组建了一支强化传热技术研发与应用的专业技术团队。公司经营成果显著，2019-2023 年营收 CAGR 达到 8.05%，2024 年 H1 公司实现营业收入 3.44 亿元，归母净利润 0.95 亿元，同比增长 32.08%。换热器行业向高效低碳转型，下游应用领域广泛换热器行业向高效低碳转型，下游应用领域广泛：1）行业规模稳步提行业规模稳步提升，市场前景广阔升，市场前景广阔。换热器行业市场规模逐年增长，2016-2022 年 CAGR约为 11.05%

5、；下游应用广泛，炼油及石油化工、现代煤化工、化工新材料等下游领域的发展对换热器产品具有稳定的市场需求；2）下游市场）下游市场需求稳中有增需求稳中有增。炼油及石油化工市场需求稳定，OPEC 预计到 2035 年石油需求将继续增长约 54.36 亿吨/年，同时预计 2025 年底乙烯产能将达到 7350 万吨，将带来炼化专用装备需求量的上升；我国现代煤化工产业规模稳步增长，产能急剧扩大；化工新材料产业受新兴产业的崛起与传统消费领域的技术革新驱动，发展势头迅猛，自给率 2025 年预计达 75%。4）产业政策推动行业向高效化、节能化转型产业政策推动行业向高效化、节能化转型。在“双碳”目标背景下，国家

6、出台了2030 年前碳达峰行动方案 等一系列鼓励绿色低碳、节能减排的政策方案，为换热器行业的发展提供了良好的宏观环境，为行业的转型升级和持续发展带来了机遇。技术优势明显，与大客户合作紧密，产能扩张满足高增需求技术优势明显，与大客户合作紧密，产能扩张满足高增需求：1）公司公司注重研发创新，技术优势明显注重研发创新，技术优势明显。公司不断加大研发投入，2019-2023 年公司研发费用从 0.12 亿元增长至 0.24 亿元，研发费用率从 3.46%增长至 4.55%；公司在产品开发和技术创新上的研发成果丰硕；2）产品设计产品设计精准，应用方面累积大量成功案例精准，应用方面累积大量成功案例。公司拥