博众精工-公司研究报告-果链设备龙头博采众长待风来-240802（50页）.pdf

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1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/5050 Table_Page 公司深度研究|专用设备 证券研究报告 博众精工（博众精工（688097.SH）果链果链设备龙头，博采众长设备龙头，博采众长待风来待风来 核心观点核心观点：聚焦消费电子聚焦消费电子，大客户产业地位凸显，大客户产业地位凸显。近年公司持续巩固在消费电子领域的优势，深度绑定大客户，2023 年 3C 业务实现营收 36.97 亿元，占总体营收的 76.39%，已经实现覆盖包括手机、平板电脑、TWS 蓝牙耳机、智能手表、笔记本电脑、AR/MR/VR 设备、电子烟等全系列终端产品；根据 23 年年报，公司基于对消费类电

2、子产品工艺流程的深刻理解和前期的研发积累，颠覆性地推出覆盖整个 FATP 段的柔性模块化生产线，公司柔性自动化生产线已经顺利量产，并交付超 40 条生产线给到客户端，深度受益客户 Capex。AI 可能引发手机产业链的新一轮创新周期。可能引发手机产业链的新一轮创新周期。根据苹果公司官网，24 年6 月 Apple 发布面向 iPhone 等的个人智能化系统 Apple Intelligence，涵盖语言运用、图片处理、跨应用操作等多个日常应用方面，参照 5G手机的换机周期，有望带来新一轮的创新与资本开支，公司有望受益。积极横向拓展。积极横向拓展。公司积极发展汽车电子、半导体、智慧仓储物流、仪器

3、仪表等领域，并取得了积极成果；根据 23 年年报，高精度共晶机新客户订单持续增加中，共晶贴片机可以用于目前主流的 400G、800G、1.6T 光模块贴合场景，固晶机、AOI 检测设备持续研发。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议。我们预计博众精工 2024-2026 年营业收入为55.32/71.04/90.56 亿元，同期归母净利润为 4.58/6.28/8.17 亿元。EPS为 1.03/1.41/1.83 元/股，结合可比公司的估值水平，考虑公司在果链的重要地位，下游客户“机器换人”的确定性，以及公司在半导体、新能源、低空经济等领域的扩展可能性，我们给予 24 年 25 倍的 PE 估

4、值，对应合理价值 25.66 元/股，给予“买入”评级。风险提示风险提示。客户集中度较高的风险，下游行业发展不及预期的风险，新业务开拓不及预期的风险。盈利预测：盈利预测：2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）4812 4840 5532 7104 9056 增长率（%）25.7%0.6%14.3%28.4%27.5%EBITDA（百万元）480 524 625 814 1037 归母净利润（百万元）331 390 458 628 817 增长率（%）71.4%17.8%17.4%36.9%30.1%EPS（元/股）0.82 0.88 1.03 1.41

5、1.83 市盈率（P/E）35.09 38.31 20.19 14.74 11.33 ROE（%）8.8%9.3%10.0%12.0%13.5%EV/EBITDA 26.65 29.26 14.53 11.40 9.15 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 买入买入 当前价格 20.72 元 合理价值 25.66 元 报告日期 2024-08-02 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股）446.65/442.11 总市值/流通市值（百万元）9254.54/9160.46 一年内最高/最低（元）34.66/17.74 30 日日均成交量/成交额（百万）3.77/

6、77.86 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%）-0.73/1.74 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No.BOS186 021-38003678 分析师：分析师：孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 分析师：分析师：朱宇航 SAC 执证号：S0260520120001 021-38003676 分析师：分析师：王宁 SAC 执证号：S0260523070004 021-38003627 请注意，孙柏阳,朱宇航,王宁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监