爱迪特-公司深度报告：打造口腔上游产业新生态扬帆全球市场-240802（31页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|医疗器械 1/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 爱迪特(301580)报告日期：2024 年 08 月 02 日 打造口腔上游产业新生态，扬帆全球市场打造口腔上游产业新生态，扬帆全球市场 爱迪特爱迪特深度报告深度报告 投资要点投资要点 核心逻辑：核心逻辑：完善完善口腔口腔上游上游材料材料与设备布局与设备布局，国内龙头国内龙头全球拓展全球拓展，空间广阔空间广阔 公司成立于 2007 年，位于河北秦皇岛，2024 年 6 月创业板上市。公司是国内领先的口腔修复材料及设备提供商，拓展口腔种植领域，投资氧化锆粉体材料，全面强化口腔上游全产业链布局。全球口腔上游产业规模超

2、300 亿美金。爱迪特全球化销售网络与品牌运营，海外收入已超过国内。预期随着公司全产业链竞争力提升，以及募投产能释放，将具备较快增长速度与广阔成长空间。爱迪特爱迪特实现口腔实现口腔上游产业链上游产业链全覆盖，打造一站式数字化口腔全覆盖，打造一站式数字化口腔解决解决方案方案 公司已实现口腔高附加值产业链上游全覆盖，口腔修复材料（氧化锆陶瓷为主，以及玻璃陶瓷、弹性瓷、树脂材料等）已是国内龙头，其高端绚彩 3D pro 系列获得全球市场认可，公司通过收购韩国沃兰加快拓展种植系统市场，并投资氧化锆粉体供应商加强上游原材料端协同；公司口腔数字化设备包括取像设备、切削设备、烧结设备、打印设备等，并推出了全

3、套椅旁即刻解决方案；此外，公司推出了爱迪特云平台设计、21 天椅旁培训等服务。最终，公司实现了材料、设备与服务的融合，提供数字化口腔一站式解决方案，构建齿科新生态。全球口腔上游产业规模超全球口腔上游产业规模超 300 亿美金亿美金 2022 年全球口腔市场上游规模约 300 亿美元，其中基础口腔材料、口腔数字化设备、种植材料、正畸方案的市场规模分别为 80 亿、70 亿、100 亿、50 亿美金。目前爱迪特业务已涵盖大部分产业环节，并且全球化运营，2023 年其来自中国、欧洲、美洲、亚洲的收入占比分别 41%、23%、18%、16%。登士伯西诺德、英维斯塔是全球口腔材料与设备的龙头企业，202

4、3 年营业收入分别为 281亿元、182 亿元人民币；国内同行包括爱尔创、沪鸽口腔、现代牙科等，爱迪特2023 年营收 7.8 亿元，处于国内口腔修复材料与设备行业的领先地位，但在全球市场份额较低，2022 年公司氧化锆、玻璃陶瓷的全球市占率分别为 4.7%、2.4%，随着战略推进以及产能释放，预期全球市场份额将有较大提升空间。公司公司募投项目扩大产能，内生与外延共促高成长募投项目扩大产能，内生与外延共促高成长 1）产能大幅度提升：公司现有氧化锆产能约 200 万块，年销玻璃陶瓷超 100 万块，产销率维持高位。募投项目将新增氧化锆产能 196 万块，玻璃陶瓷产能 680万块，产能大幅提升；2

5、）公司控股韩国沃兰加快口腔种植领域拓展，全球种植材料市场规模 100 亿美金，中国市场快速增长，种植业务有望成公司中期成长主要业务之一；3）公司收购氧化锆粉体供应商景德镇万微 42%股权，氧化锆粉体是公司产品关键原材料，此举有助于提高原材料供应保障、降低成本，以及协同研发。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 1.8、2.4、3.1 亿元，同比增长 25%、29%、30%，复合增速 28%。对应的 PE 分别为 25、20、15 倍。首次覆盖，予以“买入”评级。风险提示风险提示 国际贸易风险；募投项目进度不及预期风险；医疗卫生行业政策变化风险。投资

6、评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：宋伟分析师：宋伟 执业证书号：S1230523110001 研究助理：李羽佳研究助理：李羽佳 基本数据基本数据 收盘价￥61.35 总市值(百万元)4,669.81 总股本(百万股)76.12 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 -27%-22%-16%-11%-5%0%24/0624/08爱迪特深证成指爱迪特(301580)公司深度 2/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 780 937 1142 1461 (+/-)(%)29%20