AI社交网络行业深度报告：AI社交网络人类的远大前程-240715（41页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 海外专题研究海外专题研究(美国美国)证券研究报告证券研究报告 Table_Industry 行业行业(海外科技海外科技)2024.07.15 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Market 交易数据 行业主要上市公司行业主要上市公司 市值市值（百万美元百万美元）腾讯控股腾讯控股 475,689 META 1,265,401 GOOGLE 2,287,095 市值合计市值合计 4,028,185 Table_Report 相关报告 腾讯控股（0700.HK）：国内与海外产品周期共振，游

2、戏景气向上经营全面复苏 2023.03.19 Meta Platforms（Meta）：AI 和 Reels 助力社交巨人重回现实增长 2023.12.06 谷歌（GOOGL）：AI 引领，一切才刚开始 2023.08.20 AI 社交网络，人类的远大前程社交网络，人类的远大前程 AI 社交网络行业深度报告社交网络行业深度报告 table_Authors 秦和平秦和平(分析师分析师)0755-23976666 登记编号 S0880523110003 本报告导读：本报告导读：AI 时代，在应用的布局方面时代，在应用的布局方面，社交网络板块不仅有高确定性社交网络板块不仅有高确定性，且其在人与且其在

3、人与 AI 的混合的混合组网下效用会得到加强，推荐全球社交网络龙头组网下效用会得到加强，推荐全球社交网络龙头 Meta、谷歌谷歌、腾讯。腾讯。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：AI 冲击下，部分传统软件厂商的商业模式可能被 AIGC 能力改写；社交网络板块具有无可取代的交换路径、网络规模、应用生态，在 AI 注入下，未来的混合 AI 社交网络会强化社交网络的价值，给人类带来更大的社会价值和网络效用。AI 社交时代，我们依然看好海内外社交巨头，因其具备用户数、生态、模型能力（包括数据）三方面优势。推荐标的：腾讯控股（0700.HK）、Meta Platforms

4、（Meta.US）、谷歌（GOOGL.US）。AI 能力进化的背景下，能力进化的背景下，社交是确定性社交是确定性最最强的赛道。强的赛道。AI 的本质是人的能力的复制，传统软件应用行业是基于细分领域知识或业界最佳实践的 IT 固化，在模型泛化能力的进化下，传统软件应用业态会受到冲击；基于分工和交换路径的社交网络在 AI 时代会进化成混合结构，其网络效应会得到强化。社交赛道确定性高，体现为需求确定性和商业模式确定性：多层次的社交应用满足人多层次的精神需求，商业模式短期看广告效率提升，长期看匹配效率提升后，社交场景得以拓展，带来多样化的商业模式及变现方式。AI 混合社交网络的形态：混合社交网络的形态

5、：真人与真人与 Robot、Agent 实现价值交互。实现价值交互。依据交互对象的不同、AI 扮演角色的不同，我们将社交关系分类为真人-真人、AI Agent（本质为 Robot）-真人、真人-AI Agent（本质为虚拟AI 角色）、AI Agent-AI Agent。未来由真人、Robot、Agent 三方构成的社交网络，实现价值交互，使人类彼此更加繁荣，有更远大的前程。我们推荐全球社交网络龙头我们推荐全球社交网络龙头，因其具备用户，因其具备用户+生态生态+模型能力模型能力+数据数据的的巨大巨大优势。优势。根据梅特卡夫定律，若每一个用户都拥有自己的 AI Agent分身，网络节点数将扩大一

6、倍，带来网络效应三倍的提升。依据梅特卡夫定律，对 Facebook 的网络价值进行敏感性测算，在中性情形下Facebook 的网络价值或达 1.69 万亿美元，高于母公司 Meta 的当前市值，AI 混合社交网络下社交巨头将充分受益于 Agent 和 Robot 渗透带来的用户数提升，以及价值量的超线性提升。短期催化因素来看，（1）腾讯：腾讯：小程序、视频号、搜一搜完善了微信的生态基础，从社交需求（私域）出发，延展至真实需求场景（公域），为用户建立生活连接，打造全域生态基础设施。（2）Meta：AI 工具赋能 Meta 广告量价齐升、广告转化率提升、提质增效，验证了 Meta 一系列 AIGC