园林机械行业深度报告：园林机械出口高景气核心企业有望受益-240612（65页）.pdf

1、1园林机械出口高景气，核心企业有望受益园林机械出口高景气，核心企业有望受益证券研究报告证券研究报告 20242024年年6 6月月1 12 2日日 园 林 机 械 行 业 深 度 报 告园 林 机 械 行 业 深 度 报 告分析师：徐偲SAC执业证书号：S0010523120001 邮箱： 分析师：余倩莹SAC执业证书号：S0010524040004 邮箱：2目录目录1出口链延续强势，园林机械为高景气度分支出口链延续强势，园林机械为高景气度分支3需求端：欧美为主市场，锂电渗透率提升需求端：欧美为主市场，锂电渗透率提升空间大空间大4供给端：全球化产能布局，产品供给端：全球化产能布局，产品+渠道决

2、定竞争力渠道决定竞争力5标的：建议关注大叶股份、泉峰控股、格力博等标的：建议关注大叶股份、泉峰控股、格力博等2行业概况：汽油为主动力源，割草机为主品类行业概况：汽油为主动力源，割草机为主品类风险提示：行业竞争加剧的风险，渠道偏好改变的风险，原材料及零部件价格上涨及交付的风险，中美贸易摩擦缓和程度低于预期，汇率波动的风险。9WfYdXfV9WfYeUcWaQaObRsQqQsQqMlOrRpRkPnMtP6MnMmMNZmPqQwMsRtQ3 中国出口延续强势，美国需求趋势性回暖带动全球需求好转。中国出口延续强势，美国需求趋势性回暖带动全球需求好转。2024年1-4月中国累计出口金额为10995

3、.70亿美元，同比增长1.5%，1/2/3/4月单月出口金额分别同比+8.10%/+5.40%/-7.50%/+1.50%。2024年4月，全球制造业PMI为50.30%，5月欧元区/美国制造业PMI分别为47.40%/50.90%，美国制造业 PMI 的强势反弹带动全球制造业PMI突破荣枯线，美国需求趋势性回暖带动全球需求好转，而欧洲经济仍持续承压。1.11.1中国出口延续强势，海外补库需求驱动复苏中国出口延续强势，海外补库需求驱动复苏中国当月出口金额及同比（亿美元，中国当月出口金额及同比（亿美元，%）制造业制造业PMIPMI（%）资料来源：Wind，海关总署，华安证券研究所资料来源：Win

4、d，华安证券研究所-100-5005010015020005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04中国:出口金额:当月值，左轴中国:出口金额:当月同比，右轴3035404550556065702012

5、-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-122024-05全球:制造业PMI欧元区:制造业PMI美国:制造业PMI:季调4 美国库存周期回暖，补库需求外溢至进口需求。美国库存周期回暖，补库需求外溢至进口需求。2024年4月，美国 ISM 制造业

6、PMI 自有库存指数为48.20%，较2023年12月的43.90%提升4.30pct，高于同期美国 ISM 制造业 PMI 整体回升幅度（2.10pct），PMI 库存指数的回升可能对应库存周期回暖。美国 OECD 综合领先指标拐点对库存同比增速通常呈现2个季度的领先性，经济复苏下有望带动美国销售额增长，从而补库需求外溢至进口需求，带动中国出口。1.11.1中国出口延续强势，海外补库需求驱动复苏中国出口延续强势，海外补库需求驱动复苏美国美国ISMISM制造业制造业PMIPMI与库存总额同比变化关系（与库存总额同比变化关系（%）美国美国OECDOECD综合领先指标与库存总额同比变化关系（综合领