煤炭开采行业：新疆煤炭供需及外运竞争力分析-240516（31页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业深深度度研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 煤炭开采煤炭开采 推荐推荐 （维持维持 ）relatedReport 相关报告相关报告 【兴证煤炭】煤炭行业 2023 年报及 2024 一季报总结：红利强化综合回报，板块再启估值新篇2024-05-14 【兴证煤炭】周报 16：日耗蓄势，煤价探涨（05.05-05.11）2024-05-12 【兴证煤炭】2024Q1 煤炭公募基金持仓分析：基金逆势增配煤炭，低波红利属性强化2024-05-04 emailAut

2、hor 分析师：分析师：王锟王锟 S0190521010002 研究助理：研究助理：李冉冉 assAuthor 投资要点投资要点 summary 新疆坐拥丰富煤炭资源，工业经济依矿而起。新疆坐拥丰富煤炭资源，工业经济依矿而起。新疆作为我国十四个主要煤炭基地之一，煤炭资源极为丰富，预测资源量高达 2.19 万亿吨，占全国预测资源总量的近 40%。该地区煤种齐全，从褐煤到无烟煤均有分布，但资源分布呈现出明显的“北富南贫”特征。新疆煤炭基地主要分为吐哈、准东、伊犁、库拜四大煤田区，均以动力煤资源为主。其中，吐哈煤田和准东煤田的预测资源量均超过 3000 亿吨，它们在疆煤外运和疆电外送中发挥着关键作用

3、。而伊犁煤田和库拜煤田则主要规划用于疆内发展，包括煤化工、工业和民用耗煤等领域。疆煤供应持续增长，煤电疆煤供应持续增长，煤电-化化-协同发展，实现就地消纳。协同发展，实现就地消纳。疆煤产能持续扩增，截至 2023 年年底，新疆有效产能达到 4.2 亿吨。同时，在各类政策加持下，新疆原煤增产较快，近五年复合增速为 17.3%。当前，新疆煤炭流向仍以疆内消费为主，主要集中在煤电和煤化工两大产业。据测算，每年新疆电力、煤化工两大产业预计分别带来 800、700 万吨的煤炭消费增量。疆内煤化工产业的发展潜力和“疆电外送”整体布局都将对疆煤外运形成了一定程度的替代。疆煤主要辐射地为临近地区，预计外运量基

4、本能覆盖甘宁青川煤炭缺口。疆煤主要辐射地为临近地区，预计外运量基本能覆盖甘宁青川煤炭缺口。新疆煤炭外运以铁路运输为主、公路运输为辅。铁路外运以“一主两翼”为主要运输通道。其中，北翼通道的将淖铁路开通后，准东和吐哈两大主要矿区连接被打通，北通道未来可被有效利用，有望提升准东地区疆煤外运量及外运效率。外运需求来看，西北西南地区煤炭需求缺口较大，疆煤外运空间广阔。其中甘肃、宁夏、青海煤炭年度煤炭缺口合计超 1 亿吨，四川煤炭缺口超 5000 万吨。新疆煤炭外运成本竞争力有限，对港口煤价起边际支撑作用。新疆煤炭外运成本竞争力有限，对港口煤价起边际支撑作用。与陕蒙的煤炭相比，疆煤开采成本低，但外运成本高

5、，导致其在江苏、北方港口等长距离线路上与陕蒙煤炭竞争力不足。然而在甘肃和青海地区，疆煤具备一定的落地优势。经测算，当北方港口 Q5500 动力煤价格低于 853 元/吨时，疆煤运至北港将失去贸易的经济性。若煤价进一步下跌，新疆外调至内地的补充量将进一步减少，对煤价形成一定底部支撑；若运价下调，疆煤的成本支撑价也将随之下调。投资建议：投资建议：新疆作为内地煤炭供需的重要补充力量，其外运成本对煤价有一定指导和支撑作用。当煤价过低或下跌较多时，疆煤外运将不具备经济性，外运减少对港口供应的削减可从供给端对煤价形成一定底部支撑。同时，随着疆煤开采量增加，铁路设施的不断完善，疆煤外运量有望迎来进一步增长，

6、在新疆布局的煤炭公司有望因此受益。风险提示：风险提示：宏观经济增长不及预期、煤炭价格大幅波动、出疆铁路建设不及预期、宏观经济增长不及预期、煤炭价格大幅波动、出疆铁路建设不及预期、铁路运输价格政策调整铁路运输价格政策调整 title 新疆煤炭供需及外运竞争力分析新疆煤炭供需及外运竞争力分析 createTime1 2024 年年 05 月月 16 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2-行业深度研究报告行业深度研究报告 目目 录录 引言：新疆已成为我国煤炭保供和接续的重要支柱.-4-1、新疆坐拥丰富煤炭资源，工业经济依矿而起.-5-1.1、新疆工