光模块行业专题报告：AI使互联需求跃迁高速率光模块市场方兴未艾-240511（38页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 AIAI使互联需求跃迁，高速率光模块市场方兴未艾使互联需求跃迁，高速率光模块市场方兴未艾 光模块行业专题报告光模块行业专题报告 2024年5月11日 作者：作者：电子通信行业首席分析师电子通信行业首席分析师 刘凯，刘凯，执业证书编号：执业证书编号：S0930517100002S0930517100002 电子通信行业分析师电子通信行业分析师 朱宇澍，朱宇澍，执业证书编号：执业证书编号：S0930522050001S0930522050001 请务必参阅正文之后的重要声明 核心观点核心观点 2 光模块产业光模块产业趋势：趋势：AIAI驱动驱动800G/1.6T/3.2T

2、800G/1.6T/3.2T数通光模块快速成长，更高的数通光模块快速成长，更高的互联速率互联速率+更多的互联数增更多的互联数增长奠定了光模块广阔的市场空间。长奠定了光模块广阔的市场空间。英伟英伟达推出达推出BlackwellBlackwell系列系列GPUGPU，提振高速率光模块需求。提振高速率光模块需求。光模块未来光模块未来路径：路径：CPOCPO、硅光。硅光光模块拥有更高的集成度、更低的规模量产成本，未来渗透率有望、硅光。硅光光模块拥有更高的集成度、更低的规模量产成本，未来渗透率有望提升；提升；3.2T3.2T和和6.4T6.4T时代，时代，CPOCPO或将成为主流方案。或将成为主流方案。

3、投资建议：更高的互联速率投资建议：更高的互联速率+更多的互联数增长奠定了高速率光模块广阔的市场空间，叠加国内公司在全球的领先地更多的互联数增长奠定了高速率光模块广阔的市场空间，叠加国内公司在全球的领先地位，我们全面看好光模块行业位，我们全面看好光模块行业投资投资机会，建议关注：机会，建议关注：（1 1）1.6T1.6T产业链的龙头：中际旭创、新易盛、天孚通信。产业链的龙头：中际旭创、新易盛、天孚通信。（2 2）光芯片国产化：源杰科技）光芯片国产化：源杰科技 （3 3）受益于国产算力发展：华工科技、光迅科技。）受益于国产算力发展：华工科技、光迅科技。风险提示：风险提示：AIAI行业发展低于预期、

4、地缘政治风险、竞争加剧行业发展低于预期、地缘政治风险、竞争加剧 中国光模块产业的中国光模块产业的崛起：崛起：20222022年，全球光模块市场的前十大厂商中，国产厂商占据了七个席位年，全球光模块市场的前十大厂商中，国产厂商占据了七个席位；受到；受到AIAI拉动，中国拉动，中国光模块出口额今年以来高速增长；光模块出口额今年以来高速增长；受益于受益于AIAI，光，光模块公司模块公司24Q124Q1业绩实现高增。业绩实现高增。fYbUeUcWeZ9WfVaY6MbP6MoMpPsQtPfQnNtOiNoPqN9PmMzQMYpMnRwMnPpN请务必参阅正文之后的重要声明 目目 录录 3 1 1、光

5、模块产业趋势：光模块产业趋势：AIAI驱动驱动800G/1.6T/3.2T800G/1.6T/3.2T数通光模块快速成长数通光模块快速成长 2 2、英伟达推出英伟达推出BlackwellBlackwell系列系列GPUGPU，提振高速率光模块需求，提振高速率光模块需求 5 5、投资建议：重点关注中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技投资建议：重点关注中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技 3 3、光模块未来路径：光模块未来路径：CPOCPO、硅光、硅光 6 6、风险提示风险提示 4 4、中国光模块产业的崛起中国光模块产业的崛起 请务必参阅正文之后的重要声明 4 1 1、AIAI驱动全球光模块行业快

6、速成长驱动全球光模块行业快速成长 资料来源：Lightcounting，Coherent预测，光大证券研究所整理 图表图表1 1：20232023-20282028年全球数通光模块市场空间（单位：百万美金）年全球数通光模块市场空间（单位：百万美金）光模块是AI投资中网络端的重要环节，其与训练端GPU出货量强相关，同时推理段流量需求爆发也有望带动需求增长。在算力投资持续背景下，AI成为光模块数通市场的核心增长力。根据Lightcounting和Coherent预测，全球数通光模块市场23年-28年的CARG为18%，其中，AI用数通光模块市场CAGR为47%。增长驱动力主要来自800G、1.6T