威腾电气-公司研究报告-双主业奋楫笃行储能线跃威之势-240429（40页）.pdf

1、 证券研究报告|线缆部件及其他|2024年04月29日分析师分析师联系人联系人郭彦辰郭彦辰登记编号：S1220523110003黄昊黄昊威腾电气(688226)双主业奋楫笃行，储能线跃威之势电 力 设 备 与 新 能 源 团 队电 力 设 备 与 新 能 源 团 队 公 司 深 度 报 告公 司 深 度 报 告公司上市以来业绩保持高增，逐渐形成了配电业务、光伏新材料、储能业务三大业务主线。配电业务：在新能源新增装机量不断增长的大背景下，消纳问题愈发突出，带动对输配电网的投资需要，进而使得公司母线以及变压器、开关柜等配电业务有望保持增长。光伏焊带：光伏行业新增装机持续扩大，对应焊带需求也迅速增长

2、。公司技术处于行业领先地位，能积极响应下游客户新需求，并且随着公司充分募资持续扩产，其市占率有望进一步提升。同时，0BB技术对焊带提出了性能指标、配方、工艺上的新要求，其加工费有望比传统焊带更高，公司盈利能力有望受益。储能业务：大储、工商储今年均有望受益与对解决消纳问题的迫切需求，经济性逐渐跑通之下，大储、工商储装机量有望保持高增。公司积极布局大储及工商储业务，24年储能业务有望实现持续高增。预计公司24-26年营收分别为45.4/62.7/79.6亿元，归母净利润为2.1/3.3/4.1亿元，EPS为1.35/2.10/2.65，24年PE仅为12X，估值水平处于较低位置，给予“推荐”评级风

3、险提示：行业政策推进不及预期，行业竞争加剧，储能降本不及预期报告摘要2盈利预测（人民币）单位/百万2023A2024E2025E2026E营业总收入2848453862707962(+/-)%74.0359.3638.1726.98归母净利润 120211328414(+/-)%72.3074.9155.6426.31EPS(元)0.771.352.102.65ROE(%)11.6716.8820.8020.81P/E24.4211.777.565.98P/B2.841.991.571.25数据来源：wind，方正证券研究所tUjZgVrWsV9YqZbRdN9PpNrRtRmQjMrRqNj

4、MqQrPbRoPnNxNsRqMMYsOqM3威腾电气：威腾电气：配电配电、光伏双主、光伏双主业同发力，储能业务快速业同发力，储能业务快速增长增长历史沿革：逐渐形成三大业务主线4数据来源：公司官网、方正证券研究所图:公司发展历程威腾电气集团股份有限公司成立于 2004 年，主要专注于母线产品的研发与制造。2010年，公司光伏焊带产品成功下线，进军光伏行业。2022年，公司开始积极布局储能相关业务。目前，公司形成了以配电业务、光伏新材、储能系统为主的三大业务板块。配电、光伏双主业同发力，储能业务快速增长5数据来源：公司官网、方正证券研究所公司股权结构集中，实际控制人控股比例达46%。截至202

5、3年6月30日，公司最终受益人为蒋文功，实际控制人蒋文功、蒋政达父子通过直接和间接方式累计持股46%。图:股权结构配电、光伏双主业同发力，储能业务快速增长6公司高管履历丰富、专业能力优秀。图:公司部分高管配电、光伏双主业同发力，储能业务快速增长7数据来源：公司官网、方正证券研究所图:公司营业收入构成0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20192020202120222023配电设备光伏储能系统中低压成套设备其他业务公司作为储能及配电系统综合解决方案服务商，在持续深耕输配电行业的同时，充分把握光伏、储能等新能源行业发展新机遇，已形成配电设备、光伏新材、储能系统三大业

6、务。公司配电设备业务的产品包括高低压母线、中低压成套设备及铜铝制品等，其中以低压母线为核心产品。公司光伏新材业务主要产品包括光伏焊带、铝边框,公司凭借较强的研发实力和良好的口碑，获得了国内外下游光伏组件客户的普遍认可，是国内光伏焊带主要的供应商之一。储能业务以“全产品线布局，全产业链打造”为发展方向，积极推进海内外市场发展。2023年配电业务、光伏新材料业务、储能业务三大业务营收占比分别为45.5%、37.3%、12.3%。配电、光伏双主业同发力，储能业务快速增长8数据来源：公司官网、方正证券研究所配电业务:2023年受下游新能源不断发展，公司配电业务收入同比+42%，其中高压、低压母线收入同