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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20242024年年0404月月2626日日增持增持派克新材（派克新材（605123.SH605123.SH）立足航空及电力锻件市场，完善航空配套产能立足航空及电力锻件市场，完善航空配套产能核心观点核心观点公司研究公司研究深度报告深度报告电力设备电力设备电网设备电网设备证券分析师：王蔚祺证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声证券分析师：王晓声010-88005313010-S0980520080003S0980523050002证券分析师：陈抒扬证券分析师：陈抒扬0755-S0980523010001基础数据投资评级增持(首次

2、评级)合理估值84.30-89.00 元收盘价69.79 元总市值/流通市值8457/8457 百万元52 周最高价/最低价116.89/53.10 元近 3 个月日均成交额82.86 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告航空航天锻件供应商航空航天锻件供应商，业绩稳步增长业绩稳步增长。公司主营产品涵盖辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等各类金属锻件，可应用于航空、航天、电力、石化以及其他各类机械等多个行业领域，目前已成为国内少数几家可供应航空、航天、舰船等高端领域环形锻件的高新技术企业之一。2023 年前三季度，公司实现营业收入27.9 亿元，同比增长32.3%

3、；归母净利润4.23 亿元，同比增长20.6%。航空航天锻件是公司第一大业务板块，自2021年以来毛利占比超过6 成。全球民用航空需求全球民用航空需求稳步增长稳步增长，国国产产航空航天航空航天产业产业加速发展加速发展。2023 年以来全球民用航空旅行需求持续恢复，在役老旧飞机逐步退出市场，民用飞机交付量有望保持稳定提升态势。我国“十四五”规划明确将重点推动国产C919 大型客机示范运营和ARJ21 支线客机系列化发展，国内民用航空制造业将迎来蓬勃发展的机遇。2024 年中国航天全年预计实施100 次左右发射任务，发射次数同比增长49%。国内航空航天零部件企业通过自主研发和引进先进设备，逐步向高

4、端化细分市场发展，不断争取海外订单的同时，跟随国产大飞机的批量交付而实现业绩提升。电力锻件市场前景广阔电力锻件市场前景广阔。随着可再生能源的发展，全球发电设备的锻件需求稳步增加。我们预计全球陆风每年的新增装机容量稳定在110GW 以上，并在2027年稳步发展到140GW左右；海上风电从2024 年的16GW快速增长到2027年的38GW 以上。火电方面，预计“十四五”期间煤电新增装机246GW，装机容量阶段性快速增长；天然气发电是提供系统灵活性的重要来源，未来新增装机和设备的国产化替代逐步推进。“十四五”和“十五五”期间全国水电设备需求分别达到72GW 和108GW。公司募投项目稳步推进公司募

5、投项目稳步推进。公司未来的成长性主要来自于航空航天产能和销量的提升。随着2023 年底公司“航空发动机及燃气轮机用热端特种合金材料及部件建设项目”的逐步投产，以及2025 年“航空航天用特种合金结构件智能生产线建设项目”和航空航天精密加工产能的逐步落地，我们预期公司未来几年在航空航天领域的产量将明显提升，从原来2022 年的3000 吨逐步增加到2024 年的4000 吨和2025 年的5100 吨。盈 利 预 测 与 估 值：盈 利 预 测 与 估 值：我 们 预 计 公 司 2023-2026 年 实 现 营 业 收 入35.95/37.68/39.66/44.86 亿元，同比增长 29%

6、/5%/5%/13%；实现归母净利润 5.09/5.39/5.60/6.81 亿元，同比增长 5%/6%/4%/22%。当前股价对应 PE分别为 16.6/15.7/15.1/12.4 倍。综合考虑FCFE 估值和相对估值，我们认为公司股价合理估值区间为 84.3-89.0 元，对应 2024 年动态 PE 区间为19.0-20.0 倍，较公司当前股价有21%-28%的溢价空间。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：航空市场需求不及预期的风险；原材料价格波动的风险。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标20212021202220222023E2023E2024E2024E2025E2