建筑材料行业：碳纤维新领域低空经济蓄势腾飞-240328（22页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|行业深度 建筑材料 2024 年 03 月 28 日 建筑材料建筑材料中性中性（维持维持）证券分析师证券分析师 闫广闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱： 王逸枫王逸枫 资格编号：S0120524010004 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 相关研究相关研究 1.周观点：弱现实需更多政策呵护，关注一季报的绩优股，2024.3.24 2.中材科技（002080.SZ）：玻纤价格承压，叶片盈利改善，锂膜维持成长，2024.3.223.中国巨石（600176.SH）：周期底部渐行渐近，龙头优势穿越周期

2、，2024.3.214.北新建材（000786.SZ）：23 年业绩符合预期，期待“一体两翼”蓄势长期成长，2024.3.205.1-2 月行业数据点评：高基数下地产销售降幅扩大，基本面修复仍待政策持续呵护，2024.3.18碳纤维新领域，碳纤维新领域，低空经济蓄势腾飞低空经济蓄势腾飞 Table_Summary投资要点：投资要点：低空经济政策东风已至，万亿级市场蓄势待发低空经济政策东风已至，万亿级市场蓄势待发。低空经济定义指以距正下方地平面垂直距离在 1000 米以内的空域（实际需要可延伸至 3000 米）为依托的经济活动，包括民用有人驾驶、无人驾驶航空器，以及载人、载货及其他作业等多场景低

3、空飞行活动，和辐射带动的相关领域。1）中央政策东风已至：23 年 12 月中央经济工作会议首提低空经济，低空经济被列为战略性新兴产业，24 年 3 月政府工作报告提及打造低空经济等新增长引擎，低空经济战略高度上升；23 年 12 月中国民航局发布国家空域基础分类方法，新增 G、W 类非管制空域，释放空域资源，助力低空经济走向规范发展。2）各地方政府积极响应加码政策：24 年全国 26 个省份政府工作报告提及发展低空经济，深圳、珠海、合肥、芜湖、苏州等城市明确制定了低空经济高质量发展实施方案，有望加快低空经济在政策端、产业链、基础设施和应用领域的发展速度。据新华社，2023 年我国低空经济规模超

4、 5000 亿元；而根据中国民用航空局，2025 年中国低空经济的市场规模预计将达到 1.5 万亿元，2035 年有望达到 3.5 万亿元。当前国内低空经济发展仍面临顶层设计存在不足、机制较为僵硬、市场应用开发不足以及技术方面的痛点。我们认为，23 年中央经济工作会议以来低空经济站上战略新高度，产业发展趋势较为明显，在政策推动下各类痛点有望得到逐步解决。eVTOL 产业验证加速，上游碳纤维受益产业验证加速，上游碳纤维受益。eVTOL 是低空经济的重要载体之一，在飞行安全性、环保性、体验舒适性等方面较传统飞行器具有显著优势。碳纤维是eVTOL 主要机身结构材料，满足轻量化和高强度要求。当前主流

5、eVTOL 设计方案均采用碳纤维作为主要机身结构材料，其复合材料使用量上超过 90%的复合材料为碳纤维。从复材应用场景来看，约有 75-80%用于结构部件和推进系统，其次为横梁、座椅结构等内部应用占 12-14%，电池系统、航空电子设备和其他小型应用占 8-12。国内当前头部 eVTOL 制造商亿航智能、小鹏汇天、峰飞航空等公司公布的设计方案来看，机身结构均采用碳纤维复材，小鹏汇天旅航者 X2 的旋翼桨叶和起落架也采用碳纤维复材。我们测算，单台 eVTOL 对碳纤维需求在 100-400kg之间，根据 Cirium 睿思誉数据，截止 23 年 5 月全球 eVTOL 订单约为 6300 架，假

6、设在 2030 年前全部释放，有望拉动千吨级需求。产业链利好事件频出，产业链利好事件频出，eVTOL 产业验证不断提速产业验证不断提速。近期亿航智能、小鹏汇天、峰飞航空等头部 eVTOL 制造商在试飞、新签订单、适航认证等方面利好消息不断，我们认为标志着产业链发展正式提速，大规模商用后将对上游材料及整个低空经济产业链形成积极带动作用。适航认证是民用飞行器商业化的前提和基础，我们认为，在当前低空经济战略高度上升、中央及地方支持政策陆续出台背景下，后续 eVTOL取证流程有望加速。投资建议：投资建议：当前低空经济载体之一的无人机已在物流、农业等领域实现小范围应用，我们认为随着当前政策支持下低空经济