博俊科技-公司深度报告：主机厂客户带动冲压业务高增布局一体化压铸成长可期-240308（20页）.pdf

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1、 Table_Stock 博俊科技博俊科技（300926）证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 主机厂客户带动冲压业务高增主机厂客户带动冲压业务高增，布局布局一一体化压铸体化压铸成长可期成长可期 Table_Rating 买入（首次）买入（首次）Table_Summary 投资摘要投资摘要 公司公司深耕汽车冲压业务多年，深耕汽车冲压业务多年，转型白车身总成转型白车身总成驱动业绩高增驱动业绩高增。博俊以冲压起家，熟练运用冲压、热成型、焊接、注塑、装配等多种工艺，为白车身总成产品开拓奠定基础，重庆、常州工厂投产后业务持续放量。公司2023年前三季度实现营收17.01亿元、归母净利润1.82亿

2、元，同比分别+103.07%、125.21%。产能方面，常州二期及河北工厂将于24Q4投产，重庆沙坪坝项目预计25H2投产，公司业绩有望迈上新的台阶。理想、吉利等主机厂车型热销带动营收增长，主机厂客户营收占比持理想、吉利等主机厂车型热销带动营收增长，主机厂客户营收占比持续提升。续提升。短期来看，理想L7/L8/L9、吉利星越L等热销车型带动整车客户营收增长，问界M7/M9、深蓝S7、理想W01等热门车型也值得期待，23H1理想和吉利营收占比高达50%，前三季度前五大客户中主机厂占四家。中长期看公司在手订单充足，2023-2025年在手订单71亿元。轻量化轻量化布局热成型和一体化压铸，布局热成型

3、和一体化压铸，有望打开第二成长空间有望打开第二成长空间。热冲压提升车身防撞性能，抗拉强度可达1500Mpa，主要应用于防撞梁等汽车安全件，公司熟练掌握工艺并应用于车身件。一体化压铸可以帮助汽车减重10%，具备提高生产效率、延长续航的优势，公司2500T/3500 T/4500T压铸设备投放在成都工厂，9000T设备投放在常州二期。投资建议投资建议 公司白车身业务放量，持续拓展重要客户，传统冲压零部件业务稳定增长，一体化压铸布局有望打开成长空间。我们预计公司2023-2025年分别实现归母净利润3.07亿元、4.43亿元、6.09亿元，对应当前市值市盈率分别为24.42X/16.97X/12.3

4、2X。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 原材料价格波动的风险，客户相对集中的风险，产品价格波动的风险。数据预测与估值数据预测与估值 Table_Finance 单位单位：百万元百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 1391 2779 3811 5030 年增长率 72.7%99.8%37.1%32.0%归母净利润 148 307 443 609 年增长率 75.6%107.9%43.9%37.7%每股收益（元）0.53 1.10 1.59 2.19 市盈率（X）50.77 24.42 16.97 12.32 市净率（X）5.89 4.78 3.73 2.

5、86 资料资料来源：来源：Wind，上海证券研究所（，上海证券研究所（2024年年03月月08日日收盘价）收盘价）Table_Industry 行业行业:汽车汽车 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:仇百良仇百良 SAC 编号编号:S0870523100003 分析师分析师:李煦阳李煦阳 SAC 编号编号:S0870523100001 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）26.93 12mth A 股价格区间（元）18.06-37.14 总股本（百万股）278.83 无限售 A 股/总股本 91.76%流通市值（亿元）68.9

6、0 Table_QuotePic 最最近近一年一年股票股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：-21%-3%16%34%53%71%90%108%127%03/2305/2308/2310/2312/2303/24博俊科技沪深3002024年03月08日2024年03月08日公司深度公司深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 2 目目 录录 1 深耕冲压业务，产能释放推动产销和业绩高增深耕冲压业务，产能释放推动产销和业绩高增.4 1.1 纯正的冲压件标的，实控人持股比例较高.4 1.2 持续拓展冲压件产品品类，白车身业务增长亮眼.4